স্টার্টআপ ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন (Startup Valuation Calculation)

একটা স্টার্টআপ বিজনেস এর পটেনশিয়াল কতটুকু? এর গ্রোয়িং ক্যাপাসিটি কেমন, সেটি কি আদৌ প্রোফিটেবল? স্টার্টআপের প্রেডিক্টেড অ্যাচিভমেন্ট গুলো কি ফুলফিল করতে পারছে?

কথা বলছিলাম স্টার্টআপ এর ভ্যালুয়েশন নিয়ে। আপনার স্টার্টআপ এর সর্বোপরি সাকসেস রেট কতটুকু এবং প্রফিট ইনফ্লেট স্ট্র্যাটিজি গুলো কতটুকু ইফেক্টিভ। এই সব কিছুকে প্যারামিটার হিসেবে রেখেই ক্যালকুলেট করা হয় স্টার্টআপ ভ্যালুয়েশন।

একটা নতুন স্টার্টআপ বিজনেস এর ইনিশিয়াল গ্রোয়িং স্টেজ এর ইমপ্রুভমেন্ট, পটেনশিয়ালটি, প্রোফিট এবং worth নির্ণয় করাই হল ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন। অথোর, Bill Sahlman, Paul Graham এর মতে, “স্টার্টআপ ভ্যালুয়েশন হল একটি স্টার্টআপ কোম্পানির ভ্যালু নির্ধারণের প্রক্রিয়া, যা মূলত মার্কেটের সম্ভাবনা, রেভিনিউ প্রেডিকশন, টিম স্কিল এবং ইন্ডাস্ট্রি কম্প্যাটিবিলিটি ভ্যালুয়েশন এর মতো বিষয়গুলির উপর ভিত্তি করে।”

মোট কথা আপনার স্টার্টআপ কোম্পানির ইনিশিয়াল গ্রোথ, ফাইনান্সিয়াল পজিশন, প্রোফিট, অ্যাচিভমেন্ট গুলো মূল্যায়ন করাই ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন। সাধারণত কিছু পয়েন্টকে মেট্রিক্স হিসেবে ধরে এই পটেনশিয়াল গুলো মূল্যায়ন করা হয়। বিভিন্ন অথোর, স্টার্টআপ এর ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেট করার জন্য বিভিন্ন পদ্ধতির উপর জোর দিয়ে থাকেন, যেমন ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো, কম্প্যারিটিভ কোম্পানি এনালাইসিস বা বার্কাস পদ্ধতি।

একুরেট ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন একটা প্যারামাউন্ট হিসেবে কাজ করে। প্রথমত, ইনভেস্টর দের আকৃষ্ট করতে, তাদের কে আপনার বিজনেস এর ভ্যালু সম্পর্কে একটা ওভারঅল ধারণা দিতে প্রয়োজন ভ্যালুয়েশন সাবমিশন৷ ফান্ড কমিটমেন্ট এ আসার জন্য ভ্যালুয়েশন রিপোর্ট একটা compulsory ফ্যাক্টর। মোস্ট ইম্পর্ট্যান্টলি, ফান্ড বিল্ডিং এর জন্য ফাইনান্সিয়াল সিকিউরিটি ও স্ট্রাজিক ডিসিশন নেয়ার জন্য valuation ক্যালকুলেশন অপরিহার্য।

১. তুলনামূলক কোম্পানি বিশ্লেষণ (CCA) Comparable Company Analysis (CCA)

Comparable কোম্পানি বিশ্লেষণ হল একটি valuation মেথড যেখানে একটা স্টার্টআপের ভ্যালুকে সিমিলার পারলিক ট্রেড করা কোম্পানির সাথে তুলনা করে মূল্যায়ন করা হবে। তিনটি স্টেপ এ কম্প্যারেবল কোম্পানি এনালাইসিস করা হয় -

ক. Comparable বা তুলনাযোগ্য কোম্পানি নির্বাচন করা (Selecting Comparable Companies):

তুলনা করার জন্য, আপনার কোম্পানির নিচ এর মত, বা একই ধরনের বিজনেস মডেল, শেইপ এবং মার্কেট প্রেজেন্স আছে এমন কোম্পানি বেছে নিন।

খ. আর্থিক অনুপাত বিশ্লেষণ (Analyzing Comparable Financial Ratios):

মূল্য-থেকে-আয় (Price-to-earning) (P/E), এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু-টু-সেলস (EV/sales) এবং অন্যান্য মেট্রিক গুলো মূল্যায়ন করুন।

গ. ভ্যালুয়েশন মাল্টিপলস গুলো ক্যালকুলেট করুন (Calculating Valuation Multiples)

ভ্যালুয়েশন এর র মান প্রেডিক্ট করতে স্টার্টআপের ফাইনান্সিয়াল মেট্রিক্সে আইডেন্টিফাইড মাল্টিপল গুলো এপ্লাই করুন। আরেকটু সহজে বললে -

উদাহরণ: যদি একটি Comparable কোম্পানির P/E অনুপাত ২০ থাকে এবং স্টার্টআপের আয় ১ মিলিয়ন থাকে, তাহলে আনুমানিক মূল্য হবে ২০ মিলিয়ন।

Pitchbook এবং Privco এর মত পাওয়ারফুল টুল দিয়ে আপনি অটোমেটিকালি এই মান গুলো ক্যলকুলেট করতে পারবেন।

২. ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো (DCF) বিশ্লেষণ Discounted Cash Flow (DCF) Analysis:

DCF মূলত, একটা স্টার্টআপ এর ফিউচার ক্যাশ ফ্লো এর প্রেজেন্ট ভ্যালু নির্ণয় করে। অর্থাৎ, আপনার প্লান ও প্রেডিকশন অনুযায়ী যে ক্যাশ ফ্লো আপনি হিসাব করে রেখেছেন, বর্তমান মার্কেট এ সেটার মূল্য কতটুকু এটা ক্যাকুলেট করা হয়। ডিএফসি সাধারণ সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন মেথড।

ডিএফসি এনালাইসিস এর স্টেপ গুলো-

ক. ক্যাশ ফ্লো অনুমান করা (Cash Flow Projection ):

প্রথমে আপনার ফিউচার ক্যাশ ফ্লো কতটুকু হতে পারে সেটা ডিটেক্ট করুন। এবং আউটফ্লো ক্যালকুলেট করুন।

খ. ডিসকাউন্ট রেট নির্ধারণ (Discount Rate Determination):

এখন একটা ডিসকাউন্ট রেট সেট করুন। এক্ষেত্রে ক্যাপিটাল এর ওয়েটেড এভারেজ কস্ট (WACC) ব্যবহার করে ক্যালকুলেট করতে পারবেন।

গ. বর্তমান ভ্যালু ক্যালকুলেশন (Present Value Calculation):

এই মুহুর্তে আপনার প্রেডিক্টেড ক্যাশ ইনফ্লো এবং আউট ফ্লো এর বর্তমান বাজার মূল্যের সাথে অনুমানকৃত ডিসকাউন্ট রেট কে তুলনা করুন। একটি উদাহরণ এর মাধ্যমে এই তিনটি স্টেপ আরো ক্লিয়ারলি বোঝা সম্ভব।

উদাহরণ: ধরুন আপনার একটা স্টার্টআপ বিজনেস পরবর্তী ৫ বছরের জন্য বার্ষিক ১ মিলিয়ন ডলার জেনারেট করবে বলে আশা করছে। এবং এর ডিসকাউন্ট রেট ১০% হয়। তাহলে বর্তমান মূল্য হবে প্রায় ৩.৮৬ মিলিয়ন।

পিচবুক এর একটি সমীক্ষা অনুসারে ফান্ড বিল্ডিং এর সময় স্টার্টআপ গুলোর ৬১ শতাংশ ই এই মডেল টা ব্যাবহার করে। ভবিষ্যতের ক্যাশ ফ্লো এর বর্তমান মান ক্যালকুলেশন করার জন্য উল্লেখযোগ্য কিছু সফ্টওয়্যার এর মধ্যে রয়েছে eFinanceManagement দ্বারা DCF মূল্যায়ন এবং Koyfin, QuickFS।

৩. পূর্ববর্তী লেনদেন (Precedent Transactions)

এই পদ্ধতিতে স্টার্টআপকে অন্যান্য কোম্পানির সাথে তুলনা করা হয়। মূলত সেইম নিশ, রিলেটেড কনটেন্ট বা একই ধরনের লেনদেন করেছে এমন কোম্পানি সিলেক্ট করা হয়। অনেক টা প্রথম মেথডের মত। এখানেও তিনটি বেসিক স্টেপ রয়েছে-

ক. তুলনাযোগ্য Transactions গুলো চিহ্নিত করা (Identify Comparable Transaction) :

একই ইন্ডাস্ট্রি তে মার্জ বা acquisition করেছে এমন কোম্পানি ও তাদের ট্রান্সজেকশন গুলো খুঁজে বের করুন।

খ. ডিলের শর্তাদি বিশ্লেষণ (Analyzing Deal Terms) :

খুঁজে পাওয়া সেই ট্রান্সজেকশন বা লেনদেন গুলোর আর্থিক শর্তাবলী গুলো এনালাইসিস করুন।

গ. ভ্যালুয়েশন মেট্রিক্স এপ্লাই করুন (Apply valuation metrics) :

রিলেটেবল বা প্রাসঙ্গিক মেট্রিক্স গুলো আপনার স্টার্টআপের ফাইনান্সিয়াল সেক্টর এর ক্ষেত্রে প্রয়োগ করুন।

উদাহরণ: যদি একটা comparable কোম্পানি ৫০ মিলিয়নে অধিগ্রহণ (acquired) করা হয়, এবং এটিতে একই রকম রেভিনিউ স্ট্রীম থাকে, তাহলে প্রারম্ভিক লেনদেনের ক্ষেত্রে একই ভ্যালু থাকতে পারে। অর্থাৎ পূর্বের লেনদেন বিশ্লেষণের মাধ্যমে ভবিষ্যতের ট্র্যান্সজেকশন সম্পর্কে একটা প্রেডিকশন করা সম্ভব।

৪. মার্কেট মাল্টিপল (Market Multiples):

মার্কেট মাল্টিপলে প্রাইস-টু-আর্নিংস বা এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু-টু-ইবিআইটিডিএ-র মতো ইন্ডাস্ট্রি বেঞ্চমার্কের সাথে স্টার্টআপের তুলনা করা হয়। এই মেথড এর মূল স্টেপস গুলো হচ্ছে -

ক. প্রাসঙ্গিক মাল্টিপল নির্বাচন করা (Selecting Relatable Multiples):

ইন্ডাস্ট্রি তে সবচেয়ে কমন অর্থাৎ সাধারণত ব্যবহৃত হয় এমন মাল্টিপল গুলোকে বেছে নিন।

খ. বেঞ্চমার্কিং (Benchmarking):

ইন্ডাস্ট্রির এভারেজ এর সাথে স্টার্টআপের মেট্রিক্সের তুলনা করুন।

গ. ভ্যালুয়েশন গণনা করা (Calculating The valuation):

স্টার্টআপের ফাইনান্সিয়াল স্ট্যাটিস্টিক্স এ এই মাল্টিপল গুলো কে এপ্লাই করুন।

উদাহরণ: যদি ইন্ডাস্ট্রির কোম্পানি গুলোর এভারেজ price to sales অনুপাত ২ হয় এবং স্টার্টআপের সেলস ১০ মিলিয়ন থাকে, তাহলে এখানে এর আনুমানিক মূল্য ২০ মিলিয়ন হবে। অর্থাৎ সিম্পলি মাল্টিপ্লাই করা হবে।

একটা জিনিস মাথায় রাখা ইম্পর্ট্যান্ট যে, এই মেথড গুলো একদম একুরেট হবে কিনা তা বিভিন্ন বিষয়ের উপর নির্ভর করে। তবে, সিস্টেমেটিক্যালি যদি এই সব গুলো মেথডই এপ্লাই করা যায়, তাহলে আপনার বিজনেস এর স্টার্টআপ ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন আরো বেশি একুরেট রেজাল্ট নিয়ে আসবে। Valuation Insights টাইটেল এর একটি স্ট্যাটিস্টিক্স এ দেখা যায়, Valuation calculation এর ক্ষেত্রে একটা সিঙ্গেল মেথড এর থেকে, সবগুলো মেথড একসাথে এপ্লাই করা হলে, ফান্ড বিল্ডিং এর সাকসেস রেট ৮৭ শতাং বৃদ্ধি পায়।

সম্পুর্ণ ম্যানুয়ালি কিংবা একক ভাবে ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন করা সম্ভব নয়৷ কারন, এখানে প্রয়োজন অনেক ডাটা, ক্যালকুলেশন এবং এনালাইসিস এক্সপার্ট। কয়েকবছর আগেও ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন এর জন্য স্পেশাল টিম মেম্বার কিংবা সার্ভিস এর ব্যবস্থা রাখা হলেও। বর্তমানে ডিজিটাল টুলস এর মাধ্যমে নিজে থেকেই ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন করা সম্ভব হচ্ছে। এছাড়াও বিভিন্ন কোম্পানি কিন্তু একুরেট ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশ, ইনসাইট ও মেট্রিক্স এনালাইসিস এর সার্ভিস অফার করছে-

১. পিচবুক:

এই প্ল্যাটফর্মটি ভ্যালুয়েশন ক্যালজুলেশন এর জন্য ওয়াইড রেঞ্জ এর ইন্ডাস্ট্রি জার্নাল এবং বেঞ্চমার্কিং টুলস সাপ্লাই করে। পরিসংখ্যানগত (statistical) ইনসাইট এবং লেনদেনের এই ডেটা গুলো আপনার স্টার্টআপ কে ইন্ডাস্ট্রির কোয়ালিটির সাথে তাদের কর্মক্ষমতা কম্পেয়ার করতে সহায়তা করে।

২. ক্রাঞ্চবেস:

টেক সেক্টরে ক্রাঞ্চবেস ডেটা ব্যবহার করে, প্রাথমিক পর্যায়ের স্টার্টআপ গুলোর গড় প্রি-মানি ভ্যালুয়েশন গত বছরের তুলনায় ১৫% বৃদ্ধি পেয়েছে। প্ল্যাটফর্মটি কম্পিটিটর দের বিরুদ্ধে মেট্রিক্স নির্ধারণের জন্য স্টার্টআপের বিজনেস গুলোকে মূল্যবান ইনসাইট সাপ্লাই করে।

৩. KPMG-এর ভ্যালুয়েশন সার্ভিস:

মার্কেট ডিমান্ড অনুসারে, KPMG-এর প্রফেশনাল ভ্যালুয়েশন সার্ভিস গুলোর খুব ভাল চাহিদা রয়েছে৷ তাদের সার্ভিস স্টার্টআপে ২০% বৃদ্ধির এনে দেয়ার সাথে সাথে স্কিল ডেভেলপ করার জন্য অপরচুনিটি এনে দেয়। এখানে খুব সহজে আপনার স্টার্টআপ এর গ্লোবাল মার্কেট ইনসাইট গুলো খুঁজে বের করে দেয়া হয় এবং মাইক্রো ইন্টেলিজেন্স এর মাধ্যমে ফিউচার ক্যাশ ফ্লো, প্রেজেন্ট ভ্যালু এগুলো ক্যালকুলেট করে দেয়া হয়।

এছাড়াও অডিট, ফাইনান্সিয়াল সিকিউরিটি, ট্যাক্স, ইত্যাদি বিষয়েও পরামর্শ দেয়ার মাধ্যমে নতুন উদ্দোক্তা দের শক্ত ভিত্তি গড়ে তুলতে সাহায্য করে।

৪. Duff & Phelps:

পাওয়ারফুল ভ্যালুয়েশন ক্যালকুলেশন এবং পরামর্শমূলক সার্ভিস এর জন্য বিখ্যাত Duff & Phelps। অথবা Kroll নামেও বেশ পরিচিত। এখানে ন্যায্য মূল্য valuation calculation এবং ফাইনান্সিয়াল জার্নাল এনালাইসিস এ স্টার্টআপ উদ্দোক্তা দের সাহায্য করা হয়।

আপনার স্টার্টআপ কোম্পানি কতটুকু গ্রো করেছে, এর ফিউচার গোল কি? ফাইনান্সিয়ালি কতটুকু সিকিউর, ফিউচার ক্যাশ ফ্লো, আউট ফ্লো বনাম ইন ফ্ল কেমন হতে যাচ্ছে, এই সব বিষয় গুলোর ক্যালকুলেশন দিয়েই ডিটেক্ট করা হয় আপনার বিজনেস এর ভ্যালুয়েশন। আর এর ওপরেই নির্ভর করছে আপনার বিজনেস এ ইনভেস্ট রা ইনভেস্ট করবে কিনা।

একটা একুরেট ভ্যালুয়েশন রেকর্ড দেখিয়ে কিন্তু ফান্ডিং এর সম্ভাবনা ৮৭ ভাগ বাড়িয়ে নেয়া সম্ভব। তাই, Comparative এনালাইসিস, ক্যাশ ফ্লো, প্রিভিয়াস ট্রানজেকশন এর মত মেথড গুলো এপ্লাই করে একটা কমপ্লিট Valuation রেজাল্ট তৈরি করুন৷ সবচেয়ে ইফেক্টিভ রেজাল্ট পেতে চাইলে, সিঙ্গেল মেথড এপ্লাই এর থেকে, সিস্টেমেটিকালি সব মেথস প্রয়োগ করার চেষ্টা করুন।