āĻā§āĻŽāĻŋāĻāĻž â āĻāĻāĻ āĻā§āĻļāϞ, āĻĻā§āĻāĻŋ āĻŦāĻŋāĻĒāϰā§āϤ āĻĒāϰāĻŋāĻŖāϤāĻŋ
⧍ā§Ļ⧍ā§Ļ āϏāĻžāϞā§āϰ āĻŽāĻžāϰā§āĻ āĻŽāĻžāϏāĨ¤ āĻĒā§āϰ⧠āĻĒā§āĻĨāĻŋāĻŦā§ COVID-19 āĻāϤāĻā§āĻā§ āĻĨāĻŽāĻā§ āĻā§āĻā§āĨ¤ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Š āϏāĻĒā§āϤāĻžāĻšā§ ā§Šā§Ē% āϧāϏ⧠āĻĒāĻĄāĻŧā§āĻā§āĨ¤ āĻā§āϞāĻŋāĻāĻŋāĻļāύ⧠āĻŦāĻŋāĻļā§āώāĻā§āĻāϰāĻž āĻŽāĻšāĻžāĻŽāύā§āĻĻāĻžāϰ āĻāĻļāĻā§āĻāĻž āĻĻā§āĻāĻžāĻā§āĻā§āύāĨ¤ āĻŦā§āĻļāĻŋāϰāĻāĻžāĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻāĻžāϰ⧠āĻāϝāĻŧā§ āϏāĻŦ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰ⧠āĻĻāĻŋāĻā§āĻā§āύāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻāĻāύ āĻŽāĻžāύā§āώ â Chamath Palihapitiya â āĻ āĻŋāĻ āĻāϞā§āĻā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰāϞā§āύāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻĒā§āϰā§āĻāĻĢā§āϞāĻŋāĻ āĻĄā§āĻāĻž āĻ āϏāĻžāĻā§āώāĻžā§āĻāĻžāϰ āĻ āύā§āϝāĻžāϝāĻŧā§ āϤāĻŋāύāĻŋ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻĨā§āĻā§ āϧāĻžāϰ āύāĻŋāϝāĻŧā§ tech stocks āĻāĻŋāύāϤ⧠āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāϞā§āύāĨ¤
āϤāĻžāĻāϰ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦāĻāĻž āĻāĻŋāϞ āϏāϰāϞ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞā§: Federal Reserve āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻļā§āύā§āϝ⧠āύāĻžāĻŽāĻŋāϝāĻŧā§ āĻāύā§āĻā§, āϤāĻžāĻ āϧāĻžāϰ āĻāϰāϤ⧠āĻŦāĻāϰ⧠āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍-ā§Š% āĻāϰāĻāĨ¤ āĻāϰ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ ā§Šā§Ē% āĻĒāĻĄāĻŧā§ āĻā§āĻā§ â āĻĒā§āύāϰā§āĻĻā§āϧāĻžāϰā§āϰ āϏāĻŽā§āĻāĻžāĻŦāύāĻž āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤ ⧍-ā§Š% āϏā§āĻĻ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ ā§Ģā§Ļ-ā§§ā§Ļā§Ļ% āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĒā§āϞ⧠āϞāĻžāĻ āĻŦāĻŋāĻļāĻžāϞāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāĻ¤ā§ ā§§ā§Ž āĻŽāĻžāϏ āĻĒāϰ⧠āϤāĻžāĻāϰ $ā§§ā§Ļā§Ļ āĻŽāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ $ā§§ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻšāϝāĻŧā§ āĻā§āϞāĨ¤
āĻ āĻŋāĻ āĻāĻāĻ āϏāĻŽāϝāĻŧā§, āĻāϰā§āĻāĻāύ â Bill Hwang â āĻāĻāĻ āĻā§āĻļāϞ āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰāĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ SEC āĻ DOJ āϤāĻĻāύā§āϤ āĻ āύā§āϝāĻžāϝāĻŧā§ āϤāĻžāĻāϰ Archegos Capital total return swap-āĻāϰ āĻŽāĻžāϧā§āϝāĻŽā§ $⧍ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰ leveraged position āϤā§āϰāĻŋ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞ â ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Ž:ā§§ leverageāĨ¤ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ swap-āĻ financing cost āĻāĻŋāϞ, āĻāĻžāϰā§āϝāϤ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻĻāĻŋāύ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻŽāϤ⧠āĻāϰāĻ āĻāĻŽāĻāĻŋāϞāĨ¤
⧍ā§Ļ⧍⧧ āϏāĻžāϞā§āϰ āĻŽāĻžāϰā§āĻā§ ViacomCBS-āĻāϰ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰ āĻĒāĻĄāĻŧāϤ⧠āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāϞāĨ¤ āĻĻāĻžāĻŽ āĻĒāĻĄāĻŧāĻā§, āĻāϰ financing cost āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻĻāĻŋāύ āĻāϞāĻā§ â āĻĻā§āĻ āĻĻāĻŋāĻā§ āĻāĻžāĻĒāĨ¤ Margin call āĻāϞāĨ¤ Hwang āĻāĻžāĻāĻž āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāϞā§āύ āύāĻžāĨ¤ Goldman Sachs, Morgan Stanley āĻĻā§āϰā§āϤ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāϞāĨ¤ āĻĻāĻžāĻŽ āĻāϰāĻ āĻĒāĻĄāĻŧāϞ, āĻāϰāĻ margin call, āĻāϰāĻ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋāĨ¤ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Ēā§Ž āĻāĻŖā§āĻāĻžāϝāĻŧ $⧍ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āĻļā§āύā§āϝ āĻšāϝāĻŧā§ āĻā§āϞāĨ¤
āĻāĻāĻ āĻā§āĻļāϞāĨ¤ āĻāĻāĻ āϏāĻŽāϝāĻŧāĻāĻžāϞāĨ¤ āĻāĻāĻāύ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϝāĻŧāĻžāϰ āĻšāϞā§āύ, āĻāϰā§āĻāĻāύ āϏāϰā§āĻŦāϏā§āĻŦ āĻšāĻžāϰāĻžāϞā§āύāĨ¤ āĻāĻ āĻā§āĻļāϞā§āϰ āύāĻžāĻŽ Financial Leverage â āϧāĻžāϰ āĻāϰāĻž āĻāĻžāĻāĻžāϝāĻŧ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĨ¤ āĻāĻāĻŋ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻž āĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āϰ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞ⧠āĻāĻŦāĻ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻ āĻšāĻžāϤāĻŋāϝāĻŧāĻžāϰāĨ¤
āĻĻā§āĻāύā§āϰ āĻāϞā§āĻĒā§ āĻĒāĻžāϰā§āĻĨāĻā§āϝ āĻāĻāĻāĻžāĻ: Chamath-āĻāϰ āϧāĻžāϰā§āϰ āϏā§āĻĻ āĻāĻŋāϞ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍-ā§Š%, āĻāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻāϏā§āĻāĻŋāϞ āĻšāĻžāĻāĻžāϰ āĻļāϤāĻžāĻāĻļāĨ¤ āϏā§āĻĻ āĻĒāϰāĻŋāĻļā§āϧā§āϰ āĻĒāϰā§āĻ āĻŦāĻŋāĻļāĻžāϞ āϞāĻžāĻāĨ¤ Hwang-āĻāϰ āĻā§āώā§āϤā§āϰ⧠āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻšāϝāĻŧā§āĻā§ āĻāϰ financing cost āĻāϞāϤā§āĻ āĻĨā§āĻā§āĻā§ â āĻāĻ āĻĻā§āĻā§ āĻāĻāϏāĻžāĻĨā§ equity āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻļā§āώ āĻāϰ⧠āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤ Leverage-āĻāϰ āĻāĻŖāĻŋāϤāĻāĻž āĻāĻā§āĻā§āĻāĨ¤
Chamath-Hwang āĻļā§āϧ⧠āĻĻā§āĻāĻŋ āύāĻžāĻŽ āύāϝāĻŧ â āĻāϰāĻž leverage-āĻāϰ āĻĻā§āĻāĻŋ āĻŽā§āĻā§āϰ āĻĒā§āϰāϤā§āĻāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āϝ⧠āĻāĻĻā§āϝā§āĻā§āϤāĻž āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻĨā§āĻā§ ā§Ģā§Ļ āϞāĻžāĻ āύāĻŋāϝāĻŧā§ āĻāĻžāϰāĻāĻžāύāĻž āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āύ, āϤāĻŋāύāĻŋāĻ leverage āύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āύāĨ¤ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻāύā§āϝ āĻā§āĻšāĻāĻŖ āύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āύ āϝāĻŋāύāĻŋ, āϤāĻŋāύāĻŋāĻāĨ¤ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰ āĻāĻŋāύāϤ⧠āĻŽāĻžāϰā§āĻāĻŋāύ āύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āύ āϝāĻŋāύāĻŋ, āϤāĻŋāύāĻŋāĻāĨ¤ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻā§āώā§āϤā§āϰ⧠āϏā§āĻĻ āĻāĻā§, āĻāϰ āϏā§āĻ āϏā§āĻĻ āĻŦāύāĻžāĻŽ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύā§āϰ āϞāĻĄāĻŧāĻžāĻāĻāĻžāĻ āϞāĻžāĻ-āĻā§āώāϤāĻŋ āύāĻŋāϰā§āϧāĻžāϰāĻŖ āĻāϰā§āĨ¤
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§āϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻ āύā§āϝāĻžāϝāĻŧā§ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧāĻŋāĻ āĻāĻŖā§ āϏā§āĻĻ āĻāĻāύ ā§§ā§Ļ-⧧⧍%āĨ¤ āĻ āϰā§āĻĨāĻžā§ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāĻā§ āĻŦāĻāϰ⧠āύā§āϝā§āύāϤāĻŽ ā§§ā§Ļ-⧧⧍%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻšāĻŦā§ â āĻļā§āϧ⧠break-even āĻāϰāϤā§āĨ¤ āϞāĻžāĻ āĻāϰāϤ⧠āĻšāϞ⧠āϤāĻžāϰ āĻā§āϝāĻŧā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻ āύā§āĻā§āĻ āĻāĻ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ āύāĻž āĻāϰ⧠āĻāĻŖ āύā§āύ, āĻļā§āϧ⧠āĻāĻžāĻŦā§āύ 'āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāĻžāĻāĻž āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϰāϞ⧠āĻŦā§āĻļāĻŋ āϞāĻžāĻāĨ¤'
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧāĻŋāĻ āĻĒāϰāĻŋāĻŦā§āĻļā§ āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āĻāĻā§: āĻ āύā§āĻ āĻā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧā§ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āϏāĻŽā§āĻĒāϰā§āĻā§ āĻĒāϰāĻŋāώā§āĻāĻžāϰ āϧāĻžāϰāĻŖāĻž āϰāĻžāĻā§āύ āύāĻžāĨ¤ āĻāύā§āώā§āĻ āĻžāύāĻŋāĻ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāĻŖ ā§§ā§Ļ-⧧⧍%, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠NGO āĻŦāĻž informal lender āĻĨā§āĻā§ āĻāĻŖ āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ â āĻāĻāĻ¨ā§ ā§Šā§Ļ-ā§Ēā§Ļ%āĻāĨ¤ āĻāĻ āĻāĻā§āĻ āϏā§āĻĻā§ leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāĻā§ āĻĒā§āϰāĻĨāĻŽā§āĻ āĻāĻāĻāĻŋ āĻ āϏāĻŽ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāϝā§āĻāĻŋāϤāĻžāϝāĻŧ āĻĢā§āϞ⧠āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤
āĻāĻ āĻĒā§āϰāĻŦāύā§āϧ⧠āĻāĻŽāϰāĻž leverage-āĻā§ āϏāĻŦ āĻĻāĻŋāĻ āĻĨā§āĻā§ āĻĻā§āĻāĻŦ â āĻāĻŖāĻŋāϤ āĻĨā§āĻā§ āĻŦāĻžāϏā§āϤāĻŦ āĻāϞā§āĻĒ āĻĒāϰā§āϝāύā§āϤāĨ¤ āĻāĻžāϰāĻž leverage āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āϏāĻžāĻŽā§āϰāĻžāĻā§āϝ āĻāĻĄāĻŧā§āĻā§, āĻāĻžāϰāĻž āϧā§āĻŦāĻāϏ āĻšāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤ āĻĄā§āĻāĻž āĻā§ āĻŦāϞā§, āĻā§āύ āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāϤ⧠leverage āĻāĻžāĻ āĻāϰ⧠āĻāϰ āĻā§āύāĻāĻŋāϤ⧠āĻŦāĻŋāĻĒāĻĻ āĻāύā§āĨ¤
"Leverage is the only way a smart person can go broke." â Warren Buffett (per published shareholder letters)
Buffett āĻāĻ āĻāĻĨāĻž āĻŦāϞā§āĻā§āύ āĻāĻžāϰāĻŖ āϤāĻŋāύāĻŋ āĻĻā§āĻā§āĻā§āύ: āĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋāĻŽāĻžāύ āĻŽāĻžāύā§āώ āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖāϤ āĻŦā§āĻāĻžāĻŽāĻŋ āĻāϰ⧠āύāĻžāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠leverage āύāĻŋāϞ⧠āĻāĻāĻāĻŋ āĻā§āϞ āϏāĻŋāĻĻā§āϧāĻžāύā§āϤāĻ āϏāĻŦ āĻļā§āώ āĻāϰ⧠āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻĒāĻžāϰā§āĨ¤ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰ āĻāĻŖā§āϰ āĻāϰāĻ â āĻĻā§āĻā§ āĻāĻāϏāĻžāĻĨā§ āĻāϞā§āĨ¤
āĻāĻ āĻĒā§āϰāĻŦāύā§āϧ⧠leverage-āĻā§ āĻŦā§āĻāĻžāϰ āĻāύā§āϝ āĻāĻāĻāĻŋ āĻāĻžāĻ āĻžāĻŽā§ āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰāĻž āĻšāĻŦā§: āϏāĻāĻā§āĻāĻž āĻ āĻāĻŖāĻŋāϤ, āϏāĻžāĻĢāϞā§āϝā§āϰ āĻāϞā§āĻĒ, āĻŦā§āϝāϰā§āĻĨāϤāĻžāϰ āĻāϞā§āĻĒ, āĻĄā§āĻāĻžāϰ āĻŦāĻŋāĻļā§āϞā§āώāĻŖ, āĻāĻŦāĻ āĻĻā§āĻ āĻĒāĻā§āώā§āϰ āĻĻā§āϰā§āĻŦāϞāϤāĻžāĨ¤ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āϏā§āϤāϰ⧠āĻŦā§āĻāĻžāϰ āϏāĻžāĻĨā§ āϏāĻžāĻĨā§ leverage-āĻāϰ āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻāĻŋāϤā§āϰāĻāĻž āϏā§āĻĒāώā§āĻ āĻšāĻŦā§āĨ¤
Buffett-āĻāϰ āĻāĻ āĻāĻĨāĻžāĻāĻŋ āĻŽāύ⧠āϰā§āĻā§, āĻāϞā§āύ āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāĻŋ āϏā§āĻ āĻāĻŖāĻŋāϤ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ â leverage āĻāϏāϞ⧠āĻā§āĻāĻžāĻŦā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰā§, āϏāĻāĻā§āϝāĻžāϝāĻŧ āĻā§ āĻāĻā§āĨ¤
Leverage āĻā§āĻāĻžāĻŦā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰ⧠â āϏāĻšāĻ āĻāĻŖāĻŋāϤ
āϧāϰā§āύ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻāĻžāĻā§ ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ āĻāĻžāĻāĻž āĻāĻā§āĨ¤ āĻĒāĻžāĻļā§āϰ āĻŽāĻšāϞā§āϞāĻžāϝāĻŧ āĻāĻāĻāĻŋ āĻāĻŽāĻŋ āĻāĻŋāύāĻ¤ā§ ā§Šā§Ļ āϞāĻžāĻ āϞāĻžāĻāĻŦā§āĨ¤ āĻāĻĒāύāĻŋ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻĨā§āĻ⧠⧍ā§Ļ āϞāĻžāĻ āϧāĻžāϰ āύāĻŋāϞā§āύ ā§§ā§Ļ% āĻŦāĻžāϰā§āώāĻŋāĻ āϏā§āĻĻā§āĨ¤ āĻāĻāύ āĻāĻĒāύāĻŋ ā§Šā§Ļ āϞāĻžāĻā§āϰ āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻŽāĻžāϞāĻŋāĻ â āϝāĻžāϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠⧧ā§Ļ āϞāĻžāĻ āĻāĻĒāύāĻžāϰ, ⧍ā§Ļ āϞāĻžāĻ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§āϰāĨ¤ Leverage Ratio āĻšāĻ˛ā§ ā§Šā§Ļ Ãˇ ā§§ā§Ļ = ā§Š:ā§§āĨ¤
āĻāĻ āĻŦāĻāϰ āĻā§āĻā§ āĻā§āϞāĨ¤ āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ ⧍ā§Ļ% āĻŦā§āĻĄāĻŧā§ ā§Šā§Ŧ āϞāĻžāĻ āĻšāϞā§āĨ¤ āĻāĻĒāύāĻŋ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰāϞā§āύāĨ¤ ā§Ŧ āϞāĻžāĻ āϞāĻžāĻāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§āϰ ⧍ā§Ļ āϞāĻžāĻā§ ā§§ā§Ļ% āϏā§āĻĻ = ⧍ āϞāĻžāĻ āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻšāĻŦā§āĨ¤ āϤāĻžāĻšāϞ⧠āύā§āĻ āϞāĻžāĻ: ā§Ŧ āϞāĻžāĻ â ⧍ āϞāĻžāĻ = ā§Ē āϞāĻžāĻāĨ¤ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āύāĻŋāĻā§āϰ ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻā§ ā§Ē āϞāĻžāĻ āϞāĻžāĻ = ā§Ēā§Ļ% āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύāĨ¤
āϤā§āϞāύāĻžāϝāĻŧ āϧāĻžāϰ āύāĻž āĻāϰāϞ⧠āĻā§ āĻšāϤā§? ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ⧠⧍ā§Ļ% āĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋ = ⧍ āϞāĻžāĻ āϞāĻžāĻ, āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍ā§Ļ%āĨ¤ Leverage āĻāĻĒāύāĻžāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ ⧍ā§Ļ% āĻĨā§āĻā§ ā§Ēā§Ļ%-āĻ āύāĻŋāϝāĻŧā§ āĻā§āĻā§ â āĻĻā§āĻŦāĻŋāĻā§āĻŖāĨ¤ āĻāĻāĻžāĻ leverage-āĻāϰ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĨ¤
āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āϝāĻĻāĻŋ āύāĻž āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϤ⧠â āĻāĻ āĻāĻžāĻāĻžāĻ? āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻāĻŽāĻŋāϤ⧠āĻā§āύ⧠āϞāĻžāĻ āύā§āĻāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§āϰ ⧍ āϞāĻžāĻ āϏā§āĻĻ āĻ āĻŋāĻāĻ āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻšāĻŦā§āĨ¤ āĻŽāĻžāύ⧠⧧ā§Ļ āϞāĻžāĻ āϰāĻžāĻāϞā§āύ, āĻšāĻžāϤ⧠āĻĢāĻŋāϰāϞ ā§Ž āϞāĻžāĻāĨ¤ āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āύāĻž āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞā§āĻ āĻāĻĒāύāĻžāϰ ⧍ā§Ļ% āĻā§āώāϤāĻŋ āĻšāϞ⧠â āĻļā§āϧ⧠āϏā§āĻĻā§āϰ āĻāĻžāϰāĻŖā§āĨ¤
āĻāϰ āϝāĻĻāĻŋ āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ ⧍ā§Ļ% āĻāĻŽā§ ā§¨ā§Ē āϞāĻžāĻ āĻšāϤā§? ā§Ŧ āϞāĻžāĻ āĻā§āώāϤāĻŋ, āϏāĻžāĻĨ⧠⧍ āϞāĻžāĻ āϏā§āĻĻ â āĻŽā§āĻ ā§Ž āϞāĻžāĻ āĻāϞ⧠āĻā§āϞāĨ¤ āĻāĻĒāύāĻžāϰ ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍ āϞāĻžāĻ āĻŦāĻžāĻāĻŋāĨ¤ āĻāĻāĻāĻŋ ⧍ā§Ļ% āĻĒāϤāύ āĻāĻĒāύāĻžāϰ ā§Žā§Ļ% āĻŽā§āϞāϧāύ āϧā§āĻŦāĻāϏ āĻāϰ⧠āĻĻāĻŋāϞā§! āϧāĻžāϰ āύāĻž āύāĻŋāϞ⧠āĻāĻāĻ ā§¨ā§Ļ% āĻĒāϤāύ⧠āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍ā§Ļ% āĻā§āώāϤāĻŋ āĻšāϤā§āĨ¤
āĻāĻ āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āĻĻā§āĻļā§āϝāĻ leverage-āĻāϰ āĻŽā§āϞ āĻāĻžāĻšāĻŋāύ⧠āĻŦāϞ⧠āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤ āϞāĻžāĻā§āϰ āϏāĻŽāϝāĻŧ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϏā§āĻĻ āĻŦāĻžāĻĻ āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻšāϝāĻŧāĨ¤ āĻā§āώāϤāĻŋāϰ āϏāĻŽāϝāĻŧ āϏā§āĻĻ āϝā§āĻ āĻšāϝāĻŧā§ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰāĻ āĻāĻžāϰ⧠āĻšāϝāĻŧāĨ¤ āĻā§āύ⧠āĻĒāϰāĻŋāĻŦāϰā§āϤāύ āύāĻž āĻšāϞā§āĻ āϏā§āĻĻ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰā§āĨ¤ Leverage āĻāĻāĻāĻŋ āĻĻā§āĻŦāĻŋāϧāĻžāϰāĻŋ āϤāϞā§āϝāĻŧāĻžāϰāĨ¤
āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āĻĻā§āĻļā§āϝā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻĻā§āĻŦāĻŋāϤā§āϝāĻŧāĻāĻž â āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āϏā§āĻĨāĻŋāϰ āĻĨāĻžāĻāϞā§āĻ āϏā§āĻĻā§ āĻā§āώāϤāĻŋ â āĻ āύā§āĻā§ āĻā§āϞ⧠āϝāĻžāύāĨ¤ āϏāĻŦāĻžāĻ āĻāĻžāĻŦā§āύ āĻšāϝāĻŧ āϞāĻžāĻ āĻšāĻŦā§, āύāϝāĻŧ āĻā§āώāϤāĻŋāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠'āĻāĻŋāĻā§ āύāĻž āĻšāĻāϝāĻŧāĻž' āĻŦāĻž flat return-āĻ leverage-āĻ āĻā§āώāϤāĻŋāĻāϰāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§ āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ āĻāĻŋāĻā§ āĻŦāĻāϰ sales āĻāĻāĻ āĻĨāĻžāĻā§ â āϏā§āĻ āĻŦāĻāϰāĻā§āϞā§āϤ⧠leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻŽāĻžāύ⧠āϏā§āĻĻ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āĻŽā§āϞāϧāύ āĻāĻŽāĻžāύā§āĨ¤
| āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋ | āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āĻĒāϰāĻŋāĻŦāϰā§āϤāύ | āϞāĻžāĻ/āĻā§āώāϤāĻŋ | āϏā§āĻĻ (⧍ā§Ļ āϞāĻžāĻā§ ā§§ā§Ļ%) | āĻāĻĒāύāĻžāϰ āύā§āĻ āĻĢāϞāĻžāĻĢāϞ | āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ |
| āĻĻāĻžāĻŽ ā§Ēā§Ļ% āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ | +ā§Ēā§Ļ% â ā§Ē⧍ āϞāĻžāĻ | +⧧⧍ āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | +ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ | +ā§§ā§Ļā§Ļ% |
| āĻĻāĻžāĻŽ ⧍ā§Ļ% āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ | +⧍ā§Ļ% â ā§Šā§Ŧ āϞāĻžāĻ | +ā§Ŧ āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | +ā§Ē āϞāĻžāĻ | +ā§Ēā§Ļ% |
| āĻĻāĻžāĻŽ ā§§ā§Ļ% āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ | +ā§§ā§Ļ% â ā§Šā§Š āϞāĻžāĻ | +ā§Š āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | +ā§§ āϞāĻžāĻ | +ā§§ā§Ļ% |
| āĻĻāĻžāĻŽ ā§% āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ | +ā§% â ā§Šā§¨.ā§§ āϞāĻžāĻ | +⧍.ā§§ āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | +ā§Ļ.ā§§ āϞāĻžāĻ | â+ā§§% (Break-even) |
| āĻĻāĻžāĻŽ āĻāĻāĻā§āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§āύāĻŋ | ā§Ļ% | ā§Ļ | â⧍ āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | â⧍ā§Ļ% |
| āĻĻāĻžāĻŽ ā§§ā§Ļ% āĻāĻŽāϞ | âā§§ā§Ļ% â ⧍⧠āϞāĻžāĻ | âā§Š āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | âā§Ģ āϞāĻžāĻ | âā§Ģā§Ļ% |
| āĻĻāĻžāĻŽ ⧍ā§Ļ% āĻāĻŽāϞ | â⧍ā§Ļ% â ⧍ā§Ē āϞāĻžāĻ | âā§Ŧ āϞāĻžāĻ | â⧍ āϞāĻžāĻ | âā§Ž āϞāĻžāĻ | âā§Žā§Ļ% |
Note: āϏā§āĻĻ āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ āĻāϰāϞ⧠⧍ā§Ļ% āĻĒāϤāύ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻā§āĻāĻžāϤ⧠â⧍ā§Ļ%āĨ¤ āϏā§āĻĻ āϝā§āĻ āĻāϰāϞ⧠âā§Žā§Ļ%āĨ¤ āĻāĻ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĻāĻžāĻ āϏā§āĻĻāĻā§ leverage āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦā§ āĻ āĻĒāϰāĻŋāĻšāĻžāϰā§āϝ āĻāϰ⧠āϤā§āϞā§āĨ¤
āϞāĻā§āώā§āϝ āĻāϰā§āύ: Break-even point āĻšāϞ⧠āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§% āĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋāĨ¤ āĻāĻžāϰāĻŖ ⧍ā§Ļ āϞāĻžāĻā§ ā§§ā§Ļ% āϏā§āĻĻ = ⧍ āϞāĻžāĻ, āĻāϰ ā§Šā§Ļ āϞāĻžāĻā§āϰ ā§Ŧ.ā§% = ⧍ āϞāĻžāĻāĨ¤ āĻ āϰā§āĻĨāĻžā§ āĻāĻŽāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ ā§Ŧ.ā§%-āĻāϰ āĻāĻŽ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ⧠āĻāĻĒāύāĻŋ āĻā§āώāϤāĻŋāϤā§āĨ¤ āĻāĻ break-even āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āύāĻŋāϰā§āϧāĻžāϰāĻŋāϤ āĻšāϝāĻŧ â āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āϰ āĻĒāĻžāϰāĻĢāϰāĻŽā§āϝāĻžāύā§āϏ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āύāϝāĻŧāĨ¤
āĻāĻāĻāĻŋ āĻŽāĻāĻžāϰ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āϞāĻā§āώā§āϝ āĻāϰā§āύ: leverage āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž āĻāĻĒāύāĻŋ ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ⧠⧍ āϞāĻžāĻ āϞāĻžāĻ āĻāϰāϤā§āύāĨ¤ Leverage āύāĻŋāϝāĻŧā§ ā§Šā§Ļ āϞāĻžāĻā§ ā§Ŧ āϞāĻžāĻ gross āϞāĻžāĻ āĻšāϝāĻŧā§āĻā§ â āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϏā§āĻĻ āĻŦāĻžāĻĻ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āύā§āĻ āϞāĻžāĻ ā§Ē āϞāĻžāĻāĨ¤ Leverage āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ ⧍ā§Ļ%, leverage-āĻ ā§Ēā§Ļ%āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϝāĻĻāĻŋ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻĒāĻĄāĻŧā§, āĻāĻ āĻĻā§āĻŦāĻŋāĻā§āĻŖ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻāĻžāĻ āĻāϞā§āĻā§ āĻĻāĻŋāĻā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĨ¤
āĻāĻ āĻ āϏāĻžāĻŽāĻā§āĻāϏā§āϝāĻāĻžāĻ leverage-āĻā§ āĻāϤ āĻāĻāϰā§āώāĻŖā§āϝāĻŧ āĻāĻŦāĻ āĻāϤ āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻ āĻāϰ⧠āϤā§āϞā§āĨ¤ āϞāĻžāĻā§āϰ āϏāĻŽāϝāĻŧ āĻā§āĻŖāĻ āĻšāĻŋāϏā§āĻŦā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĨ¤ āĻā§āώāϤāĻŋāϰ āϏāĻŽāϝāĻŧāĻ āĻā§āĻŖāĻ āĻšāĻŋāϏā§āĻŦā§āĻ āĻāĻžāĻ āĻāϰ⧠â āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϤāĻāύ āϏā§āĻĻāĻāĻž āϝā§āĻ āĻšāϝāĻŧā§ āϝāĻžāϝāĻŧ, āϤāĻžāĻ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§āĨ¤
āϏāĻšāĻ āύāĻŋāϝāĻŧāĻŽ: āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ > āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻšāϞ⧠leverage āϞāĻžāĻ āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ < āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻšāϞ⧠āĻā§āώāϤāĻŋ āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻļā§āύā§āϝ āĻšāϞā§āĻ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤ āĻāĻāĻžāĻ leverage-āĻāϰ āĻĒā§āϰ⧠āĻāĻŖāĻŋāϤāĨ¤
āĻāĻāĻā§ āĻāĻāĻŋāϞ
āĻāĻāύ āĻāĻāĻā§ āĻāĻāĻŋāϞ āĻāϰāĻž āϝāĻžāĻāĨ¤ āϧāϰā§āύ āĻāĻāĻ ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ āύāĻŋāĻā§āϰ, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻŦāĻžāϰ ā§Ēā§Ļ āϞāĻžāĻ āϧāĻžāϰ āύāĻŋāϞā§āύ (ā§Ē:ā§§ leverage)āĨ¤ āĻŽā§āĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ ā§Ģā§Ļ āϞāĻžāĻāĨ¤ ⧍ā§Ļ% āĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋ = ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ āϞāĻžāĻāĨ¤ āϏā§āĻĻ: ā§Ēā§Ļ āϞāĻžāĻā§ ā§§ā§Ļ% = ā§Ē āϞāĻžāĻāĨ¤ āύā§āĻ āϞāĻžāĻ ā§Ŧ āϞāĻžāĻāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ ā§Ŧā§Ļ%āĨ¤ Leverage āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻžāϞ⧠āϞāĻžāĻ āĻāϰāĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ â āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻā§āώāϤāĻŋāϰ āĻā§āώā§āϤā§āϰā§?
āĻāĻāĻ ā§Ē:ā§§ leverage-āĻ ā§¨ā§Ļ% āĻĒāϤāύ āĻšāϞā§: ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ āĻā§āώāϤāĻŋ + ā§Ē āϞāĻžāĻ āϏā§āĻĻ = ā§§ā§Ē āϞāĻžāĻāĨ¤ āĻāĻĒāύāĻžāϰ ā§§ā§Ļ āϞāĻžāĻ āϤ⧠āĻā§āϞāĻ, āĻāϰāĻ ā§Ē āϞāĻžāĻ āĻāĻŖ āĻŦāĻžāĻāĻŋāĨ¤ āĻŽāĻžāύ⧠āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ equity āĻļā§āύā§āϝ āĻāĻŦāĻ ā§Ē āϞāĻžāĻ āĻ āϤāĻŋāϰāĻŋāĻā§āϤ āĻĻā§āύāĻžāĨ¤ āĻāĻāĻžāĻ 'total wipeout and then some' â leverage-āĻāϰ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻ āĻ āĻŦāϏā§āĻĨāĻžāĨ¤
āĻāĻ āĻāĻžāϰāĻŖā§āĻ leverage ratio āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŖ āĻāϰāĻž āĻāϤ āĻāϰā§āϰāĻŋāĨ¤ ā§Š:ā§§ leverage-āĻ āĻāĻĒāύāĻžāϰ equity āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻļā§āώ āĻšāĻ¤ā§ ā§Šā§Š% āĻĒāϤāύ āϞāĻžāĻā§āĨ¤ ā§Ģ:ā§§-āĻ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍ā§Ļ%āĨ¤ ā§§ā§Ļ:ā§§-āĻ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§§ā§Ļ%āĨ¤ āϝāϤ āĻŦā§āĻļāĻŋ leverage, āϤāϤ āĻāĻŽ āĻĒāϤāύā§āĻ āϏāĻŦ āĻļā§āώāĨ¤
āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ: leverage ratio āϝāϤ āĻŦā§āĻļāĻŋ, āĻāĻ effect āϤāϤ āϤā§āĻŦā§āϰāĨ¤ ā§Š:ā§§ leverage-āĻ ā§¨ā§Ļ% āĻĒāϤāύ = ā§Žā§Ļ% āĻā§āώāϤāĻŋāĨ¤ ā§Ģ:ā§§ leverage-āĻ āĻāĻāĻ āĻĒāϤāύ⧠equity āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻļā§āύā§āϝ â total wipeoutāĨ¤ ā§§ā§Ļ:ā§§ leverage-āĻ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§§ā§Ļ% āĻĒāϤāύāĻ equity āĻļā§āώ āĻāϰā§āĨ¤ Archegos-āĻ ā§Ģ-ā§Ž:ā§§ leverage-āĻ āĻ āĻŋāĻ āĻāĻāĻžāĻ āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞāĨ¤
āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻāϤ āϤāĻžāϰ āĻāĻĒāϰāĻ āϏāĻŦ āύāĻŋāϰā§āĻāϰ āĻāϰā§āĨ¤ āĻŽāĻžāϰā§āĻāĻŋāύ āϝā§āĻā§āϤāϰāĻžāώā§āĻā§āϰ⧠⧍ā§Ļ⧍ā§Ļ-⧍⧧ āϏāĻžāϞ⧠āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻāĻŋāϞ ā§Ļ-ā§Ļ.⧍ā§Ģ% â āĻāĻžāϰā§āϝāϤ āĻŦāĻŋāύāĻžāĻŽā§āϞā§āϝ⧠āϧāĻžāϰāĨ¤ āĻāĻ āĻĒāϰāĻŋāĻŦā§āĻļā§ ā§Ģ:ā§§ leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āϤā§āϞāύāĻžāĻŽā§āϞāĻ āύāĻŋāϰāĻžāĻĒāĻĻ āĻāĻŋāϞ āĻāĻžāϰāĻŖ break-even point āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ āĻļā§āύā§āϝāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§ āϏā§āĻĻ ā§§ā§Ļ-⧧⧍% â āĻāĻāĻ leverage āĻāĻāĻžāύ⧠āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻā§āĻāĻāĻŋāĻĒā§āϰā§āĻŖāĨ¤
Interest Coverage Ratio (ICR):
āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āϏā§āϤā§āϰ āĻāĻžāύāĻž āĻĻāϰāĻāĻžāϰ â Interest Coverage Ratio (ICR): Operating Income Ãˇ Interest ExpenseāĨ¤ ICR ⧍ āĻŽāĻžāύ⧠āĻāϝāĻŧ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻĻā§āĻŦāĻŋāĻā§āĻŖ â āϤā§āϞāύāĻžāĻŽā§āϞāĻ āύāĻŋāϰāĻžāĻĒāĻĻāĨ¤ ICR ā§§.⧍ āĻŽāĻžāύ⧠āĻāϝāĻŧ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ⧍ā§Ļ% āĻŦā§āĻļāĻŋ â āĻ āϤā§āϝāύā§āϤ āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻāĨ¤ ICR ā§§-āĻāϰ āύāĻŋāĻā§ āύāĻžāĻŽāϞ⧠āϏā§āĻĻāĻ āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāĻā§āύ āύāĻžāĨ¤
Leverage Ratio, Debt-to-Equity Ratio, Interest Coverage Ratio â āĻāĻ āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āϏāĻāĻā§āϝāĻž āĻāĻāϏāĻžāĻĨā§ āĻŦāϞāϞ⧠leverage-āĻāϰ āĻĒā§āϰ⧠āĻāĻŦāĻŋ āĻĒāĻžāĻāϝāĻŧāĻž āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ āĻļā§āϧ⧠leverage ratio āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāĻāĻžāϰ āĻāϰāϞ⧠āĻā§āϞ āĻšāĻŦā§ â ICR āύāĻž āĻĻā§āĻāϞ⧠āĻāĻĒāύāĻŋ āĻāĻžāύāĻŦā§āύ āύāĻž āϏā§āĻĻ āĻĒāϰāĻŋāĻļā§āϧā§āϰ āĻā§āώāĻŽāϤāĻž āĻāĻā§ āĻāĻŋ āύāĻžāĨ¤
āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰāĻŋāĻ āϏā§āϤā§āϰ āĻŽāύ⧠āϰāĻžāĻā§āύāĨ¤ āĻāĻĒāύāĻžāϰ leverage āĻāϤāĻā§āĻā§ āύāĻŋāϰāĻžāĻĒāĻĻ āϏā§āĻāĻž āĻŦā§āĻāϤā§: Debt Ãˇ Equity = D/E ratioāĨ¤ āĻāϰ āĻĒā§āϰāϤāĻŋ āĻŦāĻāϰ āϏā§āĻĻ āĻĒāϰāĻŋāĻļā§āϧā§āϰ āĻā§āώāĻŽāϤāĻž āĻŦā§āĻāϤā§: Operating Income Ãˇ Interest = ICRāĨ¤ D/E ⧍-āĻāϰ āύāĻŋāĻā§ āĻāĻŦāĻ ICR ⧍-āĻāϰ āĻāĻĒāϰ⧠āϰāĻžāĻāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāϞ⧠leverage āϤā§āϞāύāĻžāĻŽā§āϞāĻ āύāĻŋāϰāĻžāĻĒāĻĻ āĻāĻžāϝāĻŧāĻāĻžāϝāĻŧ āĻāĻā§āĨ¤
Leverage-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāϰāĻā§āĻĻ
Operating Leverage
Operating Leverage āĻŦāϞ⧠āĻāĻāĻāĻŋ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋāϰ āĻāϰāĻā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻāϤāĻā§āĻā§ āϏā§āĻĨāĻŋāϰ āĻāϰāĻ (Fixed Cost) āĻāϰ āĻāϤāĻā§āĻā§ āĻĒāϰāĻŋāĻŦāϰā§āϤāύāĻļā§āϞ āĻāϰāĻ (Variable Cost)āĨ¤ āϏā§āĻĨāĻŋāϰ āĻāϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻšāϞ⧠Operating Leverage āĻŦā§āĻļāĻŋ â āĻ āϰā§āĻĨāĻžā§ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ⧠āϞāĻžāĻ āĻĻā§āϰā§āϤ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāĻŽāϞ⧠āϞā§āĻāϏāĻžāύ āĻĻā§āϰā§āϤ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§āĨ¤
āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖ: āĻāĻāĻāĻŋ āϏāĻĢāĻāĻāϝāĻŧā§āϝāĻžāϰ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋāϰāĻāĻžāĻ āĻāϰāĻ āϏā§āĻĨāĻŋāϰ (āĻ āĻĢāĻŋāϏ āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž, āĻŦā§āϤāύ, āϏāĻžāϰā§āĻāĻžāϰ)āĨ¤ āĻāĻāĻāĻŋ āĻ āϤāĻŋāϰāĻŋāĻā§āϤ āĻāĻĒāĻŋ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰāϤ⧠āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ āĻļā§āύā§āϝ āĻāϰāĻāĨ¤ āϤāĻžāĻ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ ā§§ā§Ļ% āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ⧠āϞāĻžāĻ āĻšāϝāĻŧāϤ⧠ā§Ģā§Ļ% āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŦā§ â āĻāĻāĻžāĻ āĻāĻā§āĻ Operating LeverageāĨ¤
Financial Leverage
Financial Leverage āĻšāϞ⧠āĻāĻŖ āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰ⧠āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻžāύ⧠â āĻāĻŽāĻžāĻĻā§āϰ āĻŽā§āϞ āĻāϞā§āĻāύāĻžāϰ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧāĨ¤ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāĻŖ, āĻŦāύā§āĻĄ āĻŦāĻž āĻ āύā§āϝāĻžāύā§āϝ āĻāĻŖ āĻāĻĒāĻāϰāĻŖ āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰ⧠āĻŽā§āĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻžāϝāĻŧāĨ¤ āĻāĻŖā§āϰ āϏā§āĻĻ āϏā§āĻĨāĻŋāϰ āĻāϰāĻ â āϤāĻžāĻ Financial Leverage āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻšāϞ⧠āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻž āĻāĻžāϞ⧠āĻāϞāϞ⧠āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻšā§āϞā§āĻĄāĻžāϰāĻĻā§āϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻŦā§āĻļāĻŋ, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻž āĻāĻžāϰāĻžāĻĒ āĻšāϞ⧠āĻā§āώāϤāĻŋāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤
Combined/Total Leverage
Operating Leverage à Financial Leverage = Combined LeverageāĨ¤ āĻāĻāĻŋ āĻĻā§āĻāĻžāϝāĻŧ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋāϰ āĻĒāϰāĻŋāĻŦāϰā§āϤāύ⧠āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻĒā§āϰāϤāĻŋ āĻāϝāĻŧ (EPS) āĻāϤāĻāĻž āϏāĻāĻŦā§āĻĻāύāĻļā§āϞāĨ¤ Combined Leverage āĻā§āĻŦ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻšāϞ⧠āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋ āĻāĻāϝāĻŧ āĻĻāĻŋāĻ āĻĨā§āĻā§ āĻā§āĻāĻāĻŋāϤ⧠â āĻāĻāĻā§ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāĻŽāϞā§āĻ āĻŦāĻŋāĻļāĻžāϞ āĻā§āώāϤāĻŋāĨ¤
āĻāĻ āĻāĻŖāĻŋāϤ āĻŦā§āĻāĻžāϰ āĻĒāϰ, āĻāϞā§āύ āĻĻā§āĻāĻŋ āĻāĻžāϰāĻž leverage āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āϏāĻžāĻŽā§āϰāĻžāĻā§āϝ āĻāĻĄāĻŧā§āĻā§ â āĻāĻŦāĻ āϤāĻžāϰāĻž āĻā§āĻāĻžāĻŦā§ āϏā§āĻĻā§āϰ āϏāĻŽā§āĻāϰāĻŖāĻāĻž āύāĻŋāĻā§āĻĻā§āϰ āĻĒāĻā§āώ⧠āϰā§āĻā§āĻāĻŋāϞāĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ā§§ â āϝāĻžāϰāĻž leverage āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āϏāĻžāĻŽā§āϰāĻžāĻā§āϝ āĻāĻĄāĻŧā§āĻā§
Walmart-āĻāϰ Sam Walton āĻĨā§āĻā§ Apple āĻĒāϰā§āϝāύā§āϤ
⧧⧝ā§Ŧ⧍ āϏāĻžāϞ⧠Sam Walton āϝāĻāύ āĻĒā§āϰāĻĨāĻŽ Walmart āĻā§āϞā§āύ, āϤāĻāύ āϤāĻžāĻāϰ āĻšāĻžāϤ⧠āϏā§āĻŽāĻŋāϤ āĻĒā§āĻāĻāĻŋāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻāϰā§āĻĒā§āϰā§āĻ āĻāϤāĻŋāĻšāĻžāϏ āĻŽāϤ⧠āϤāĻŋāύāĻŋ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āύāϤā§āύ āϏā§āĻā§āϰā§āϰ āĻāύā§āϝ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāĻŖ āύāĻŋāϤā§āύāĨ¤ āϧāĻžāϰā§āϰ āĻāĻžāĻāĻžāϝāĻŧ āϏā§āĻā§āϰ, āϏā§āĻ āϏā§āĻā§āϰā§āϰ āĻāϝāĻŧā§ āϏā§āĻĻ āĻĒāϰāĻŋāĻļā§āϧ, āĻŦāĻžāĻāĻŋ āϞāĻžāĻā§ āĻāϰāĻ āϏā§āĻā§āϰāĨ¤ āĻāĻ āĻāĻā§āϰāĻāĻžāĻ Walmart-āĻā§ āĻā§āĻ āĻāϰāĻāĻžāύāϏāĻžāϏā§āϰ āĻĻā§āĻāĻžāύ āĻĨā§āĻā§ āĻŦā§āĻļā§āĻŦāĻŋāĻ āĻā§āĻāϰāĻž āϏāĻžāĻŽā§āϰāĻžāĻā§āϝ⧠āĻĒāϰāĻŋāĻŖāϤ āĻāϰā§āĻā§āĨ¤
Walmart-āĻāϰ āĻā§āĻļāϞ āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞ āĻāĻžāϰāĻŖ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ āĻŽāĻŋāϞ⧠āϝāĻžāĻā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ āϤāĻžāĻĻā§āϰ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āϏā§āĻā§āϰ āĻĨā§āĻā§ āĻāϝāĻŧ āĻāĻŋāϞ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§āϰ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ > āϏā§āĻĻ â āϤāĻžāĻ leverage āϞāĻžāĻ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤ āϝā§āĻĻāĻŋāύ āĻā§āύ⧠āϏā§āĻā§āϰ āϞāĻžāĻāĻāύāĻ āĻšāϤ⧠āύāĻž, āϏā§āĻāĻž āĻŦāύā§āϧ āĻāϰ⧠āĻĻā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻšāϤā§āĨ¤ Leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻšāϤā§, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϏā§āĻĻā§āϰ āĻŦāĻŋāĻĒāϰā§āϤ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύā§āϰ āύāĻāϰ āϰāĻžāĻāĻž āĻšāϤā§āĨ¤
Walmart-āĻāϰ āĻāĻ āĻŽāĻĄā§āϞāĻāĻž āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻāĻĻā§āϝā§āĻā§āϤāĻžāĻĻā§āϰ āĻāύā§āϝ āĻŦāĻŋāĻļā§āώ āĻĒā§āϰāĻžāϏāĻā§āĻāĻŋāĻāĨ¤ āϝāĻĻāĻŋ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϰ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻļāĻžāĻāĻž āĻŦāĻž unit āύāĻŋāĻā§āϰ āϏā§āĻĻ āĻāĻĒāĻžāϰā§āĻāύ āĻāϰāϤ⧠āĻĒāĻžāϰ⧠â āϤāĻžāĻšāϞ⧠leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āϏāĻŽā§āĻāĻŦāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϝāĻĻāĻŋ āĻļā§āϧ⧠'āĻŦāĻĄāĻŧ āĻšāĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻāĻļāĻžāϝāĻŧ' leverage āύā§āύ, āϏā§āĻĻ āĻĒāϰāĻŋāĻļā§āϧā§āϰ āύāĻŋāĻļā§āĻāϝāĻŧāϤāĻž āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž â āϏā§āĻāĻž āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻāĨ¤
āϰāĻŋāϝāĻŧā§āϞ āĻāϏā§āĻā§āĻā§āϰ āĻāϞā§āĻĒāĻāĻž āĻāϰāĻ āϏā§āĻĒāώā§āĻāĨ¤ ⧍ā§Ļ⧧⧍ āϏāĻžāϞ⧠āϝā§āĻā§āϤāϰāĻžāώā§āĻā§āϰ⧠āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āϤāϞāĻžāύāĻŋāϤ⧠āĻĒā§āĻāĻā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ Federal Reserve-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāϤ⧠āϏā§āĻ āϏāĻŽāϝāĻŧā§ mortgage rate āĻāĻŋāϞ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Š.ā§Ģ%āĨ¤ āϝ⧠āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻāĻžāϰā§āϰāĻž āϤāĻāύ ā§Ģ:ā§§ leverage-āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋ āĻāĻŋāύā§āĻāĻŋāϞā§āύ, āϤāĻžāϰāĻž āĻŦāĻāĻ°ā§ ā§Š.ā§Ģ% āϏā§āĻĻ āĻĻāĻŋāϤā§āύ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϤ ā§Ģ-ā§Ŧ% āĻāϰā§āĨ¤ ⧍ā§Ļ⧍ā§Ģ āϏāĻžāϞ⧠āϏā§āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāĻā§āϞā§āϰ āĻĻāĻžāĻŽ ā§Žā§Ļ%+ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤
āĻāĻ āϰāĻŋāϝāĻŧā§āϞ āĻāϏā§āĻā§āĻ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖā§ āϏāĻžāĻĢāϞā§āϝā§āϰ āϰāĻšāϏā§āϝ āĻšāϞ⧠āϏā§āĻĻ āĻ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύā§āϰ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĨ¤ ā§Š.ā§Ģ% āϏā§āĻĻ āĻĻāĻŋāĻā§āĻā§āύ, ā§Ģ-ā§Ŧ% āĻŽā§āϞā§āϝāĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋ āĻĒāĻžāĻā§āĻā§āύ â āĻŦāĻāϰ⧠⧧.ā§Ģ-⧍.ā§Ģ% āĻāĻāĻŋāϝāĻŧā§āĨ¤ āĻāϰ ā§Ģ:ā§§ leverage āĻŽāĻžāύ⧠āĻāĻ ā§§.ā§Ģ-⧍.ā§Ģ% āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĻāĻž āĻāĻĒāύāĻžāϰ equity-āϤ⧠ā§.ā§Ģ-⧧⧍.ā§Ģ% āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻšāϝāĻŧā§ āĻāϏāĻā§āĨ¤
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āĻ āĻāĻ āĻāĻāĻ āĻāĻĨāĻž āĻĒā§āϰāϝā§āĻā§āϝāĨ¤ āϝāĻŋāύāĻŋ ⧍ā§Ļā§§ā§Ģ āϏāĻžāϞ⧠āĻĸāĻžāĻāĻžāϝāĻŧ āĻā§āĻšāĻāĻŖā§ āĻĢā§āϞā§āϝāĻžāĻ āĻāĻŋāύā§āĻāĻŋāϞā§āύ â āϤāĻāύ āϏā§āĻĻ āĻāĻŋāϞ ⧝% āĻāĻŦāĻ āĻĢā§āϞā§āϝāĻžāĻā§āϰ āĻĻāĻžāĻŽ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻāĻŋāϞ āĻŦāĻāϰ⧠⧧ā§Ļ-ā§§ā§Ģ%āĨ¤ āĻāĻ āĻĒāϰāĻŋāĻŦā§āĻļā§ leverage āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĻā§āĨ¤ ⧍ā§Ļ⧍⧍-ā§¨ā§Š āϏāĻžāϞ⧠āϏā§āĻĻ ā§§ā§¨%-āĻ āĻāĻ āϞ, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻĢā§āϞā§āϝāĻžāĻā§āϰ āĻĻāĻžāĻŽ āϏā§āĻ āĻšāĻžāϰ⧠āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§āύāĻŋ â āϤāĻāύ āĻāĻāĻ leverage āĻāĻŽ āϞāĻžāĻāĻāύāĻ āĻšāϞā§āĨ¤
Apple-āĻāϰ $ā§§ā§Ļā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āĻāĻŖā§āϰ āϰāĻšāϏā§āϝ
Apple-āĻāϰ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ āĻĻā§āĻāϞ⧠āĻ āύā§āĻā§āĻ āĻ āĻŦāĻžāĻ āĻšāύāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ ā§§ā§Ļ-K āĻĢāĻžāĻāϞāĻŋāĻ āĻŽāϤ⧠Apple-āĻāϰ $ā§§ā§Ļā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāĻŖ āĻāĻā§āĨ¤ āĻ āĻĨāĻ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§ $ā§§ā§Ŧā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻā§āϝāĻžāĻļ! āĻāϤ āĻā§āϝāĻžāĻļ āĻĨāĻžāĻāϤ⧠āĻāĻŖ āĻā§āύ?
āĻāĻžāϰāĻŖāĻāĻž āϏāĻšāĻāĨ¤ Apple āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Š-ā§Ē% āϏā§āĻĻā§ āĻāĻŖ āĻĒāĻžāϝāĻŧ â āϤāĻžāϰ āĻāϰā§āĻĒā§āϰā§āĻ āϰā§āĻāĻŋāĻ āĻāϤ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞā§āĨ¤ āĻāϰ āύāĻŋāĻā§āϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϰāϞ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ ā§§ā§Ģ%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤ ā§Š% āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ ā§§ā§Ģ% āĻāĻžāĻŽāĻžāύ⧠â āĻāĻ ā§§ā§¨% āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĻā§āĻā§āĻ Apple-āĻāϰ leverage āĻā§āĻļāϞā§āϰ āĻŽā§āϞāĨ¤ āĻā§āϝāĻžāĻļ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§ āϰā§āĻā§ āĻĻāĻŋāϞ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Ē-ā§Ģ% â āĻāĻŖ āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻāĻŽāĨ¤
George Soros āĻāĻŦāĻ Bank of England â āĻāϤāĻŋāĻšāĻžāϏā§āϰ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāĻā§āϝāĻžāϤ leverage bet
⧧⧝⧝⧍ āϏāĻžāϞā§āϰ āϏā§āĻĒā§āĻā§āĻŽā§āĻŦāϰāĨ¤ āĻŦā§āϰāĻŋāĻāĻŋāĻļ āϏāϰāĻāĻžāϰ āĻĒāĻžāĻāύā§āĻĄāĻā§ European Exchange Rate Mechanism-āĻ āϧāϰ⧠āϰāĻžāĻāϤ⧠āĻšāĻŋāĻŽāĻļāĻŋāĻŽ āĻāĻžāĻā§āĻā§āĨ¤ George Soros āϤāĻžāĻāϰ Quantum Fund-āĻāϰ āĻāύā§āϝ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻĨā§āĻā§ $ā§§ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āϧāĻžāϰ āύāĻŋāϝāĻŧā§ British pound-āĻāϰ āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āώ⧠āĻŦāĻžāĻāĻŋ āϧāϰāϞā§āύ â āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻŦāĻŋāĻāĻŋāύā§āύ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāϤā§āĨ¤
āĻĒāϰāĻŋāĻāϞā§āĻĒāύāĻž āĻāĻŋāϞ āĻĒāϰāĻŋāώā§āĻāĻžāϰ: pound āĻĒāĻĄāĻŧāĻŦā§āĻ, āĻāĻžāϰāĻŖ āĻŦā§āϰāĻŋāĻā§āύā§āϰ āĻ āϰā§āĻĨāύā§āϤāĻŋ āϏā§āĻ āĻŽāĻžāύ āϧāϰ⧠āϰāĻžāĻāĻžāϰ āĻ āĻŦāϏā§āĻĨāĻžāϝāĻŧ āύā§āĻāĨ¤ āĻāϝāĻŧā§āĻāĻĻāĻŋāύā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠pound ā§§ā§Ģ% āϧāϏ⧠āĻĒāĻĄāĻŧāϞ, āĻāĻāϞā§āϝāĻžāύā§āĻĄ āϏā§āĻ āĻŽā§āĻāĻžāύāĻŋāĻāĻŽ āĻā§āĻĄāĻŧā§ āĻŦā§āϰ āĻšāϝāĻŧā§ āĻā§āϞāĨ¤ Soros-āĻāϰ āĻŽā§āύāĻžāĻĢāĻž $ā§§ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ āĻŽāϤ⧠āĻĒā§āϰ⧠āĻ āĻĒāĻžāϰā§āĻļāύ āĻŽāĻžāϤā§āϰ āϏāĻĒā§āϤāĻžāĻšāĻāĻžāύā§āĻā§āϰ, $ā§§ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰ āϏā§āĻĻ āĻāĻŋāϞ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ $ā§§ā§Ļ āĻŽāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύāĨ¤
$ā§§ā§Ļ āĻŽāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āϏā§āĻĻ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ $ā§§ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āĻŽā§āύāĻžāĻĢāĻžāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ ā§§,ā§Ļā§Ļā§Ļ%āĨ¤ āĻāĻāĻž āϏāĻŽā§āĻāĻŦ āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞ āĻāĻžāϰāĻŖ leverage āĻāĻŋāϞ āĻŦāĻŋāĻļāĻžāϞ, āϏāĻŽāϝāĻŧ āϏāĻāĻā§āώāĻŋāĻĒā§āϤ, āϤāĻžāĻ āϏā§āĻĻ āĻāĻŽ, āĻāϰ āĻĻāĻŋāĻāĻāĻž āύāĻŋāϰā§āĻā§āϞāĨ¤
āĻāĻ āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻāĻāĻāĻŋ āĻŽāĻŋāϞ āϞāĻā§āώā§āϝ āĻāϰā§āύ: āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻā§āώā§āϤā§āϰ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāĻŋāϞāĨ¤ Walmart-āĻāϰ āϏā§āĻā§āϰ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāϝāĻŧ āĻāϰāϤāĨ¤ Apple ā§Š% āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ ā§§ā§Ģ% āĻāĻžāĻŽāĻžāϝāĻŧāĨ¤ Soros ā§§% āϏā§āĻĻā§ ā§§ā§Ļā§Ļ%+ āĻĒā§āϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻāĻ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĻā§āĻā§āĻ leverage-āĻā§ āĻ āϰā§āĻĨāĻŦāĻš āĻāϰ⧠āϤā§āϞā§āĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ā§§-āĻāϰ āĻāϞā§āĻĒāĻā§āϞ⧠āĻĨā§āĻā§ āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āĻļāĻŋāĻā§āώāĻž: leverage āĻāĻāύ āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻšāϝāĻŧā§āĻā§ āϏā§āĻāĻžāĻ āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖāĨ¤ Walmart-āĻāϰ āĻāĻŖ āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞ āĻĻā§āϰā§āϤ āĻŦāĻŋāϏā§āϤāĻžāϰā§āϰ āϏāĻŽāϝāĻŧā§āĨ¤ Apple-āĻāϰ āĻāĻŖ āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞ āϝāĻāύ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻāϤāĻŋāĻšāĻžāϏāĻŋāĻāĻāĻžāĻŦā§ āĻāĻŽ āĻāĻŋāϞāĨ¤ Soros-āĻāϰ āĻāĻŖ āĻāĻŋāϞ āĻŽāĻžāϤā§āϰ āĻāϝāĻŧā§āĻāĻĻāĻŋāύā§āϰāĨ¤ Leverage-āĻāϰ timing āĻāĻŦāĻ duration āĻāĻāϝāĻŧāĻ āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖāĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ā§§-āĻāϰ āϝā§āĻā§āϤāĻŋ āĻāĻāĻžāύā§āĻ āĻļā§āώ āύāϝāĻŧāĨ¤ āϤāĻžāϰāĻž āĻāϰāĻ āĻŦāϞā§: āϏā§āϝā§āĻā§āϰ āϏāĻĻā§āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰāϤ⧠leverage āĻĻāϰāĻāĻžāϰāĨ¤ Walton āϝāĻĻāĻŋ leverage āύāĻž āύāĻŋāϤā§āύ, Walmart āĻšāϝāĻŧāϤ⧠āĻāϰāĻāĻžāύāϏāĻžāϏā§āϰ āĻā§āĻ āĻĻā§āĻāĻžāύāĻ āĻĨāĻžāĻāϤāĨ¤ āϏā§āϝā§āĻ āĻāϏā§, leverage āύāĻž āĻĨāĻžāĻāϞ⧠āϏā§āĻ āϏā§āϝā§āĻ āĻāĻžāĻā§ āϞāĻžāĻāĻžāύ⧠āϝāĻžāϝāĻŧ āύāĻžāĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ā§§-āĻāϰ āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞ⧠āϝā§āĻā§āϤāĻŋ āĻšāϞ⧠inflationāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§ āĻŦāĻžāϰā§āώāĻŋāĻ āĻŽā§āϞā§āϝāϏā§āĻĢā§āϤāĻŋ ā§Ž-ā§§ā§Ļ% â āĻŽāĻžāύ⧠āĻāĻžāĻāĻžāϰ āĻŽā§āϞā§āϝ āĻāĻŽāĻā§āĨ¤ ā§§ā§Ļ% āϏā§āĻĻā§ āĻāĻŖ āύāĻŋāϞ⧠real interest rate (inflation āĻŦāĻžāĻĻ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§) āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Ļ-⧍%āĨ¤ āĻāĻ āĻĻā§āώā§āĻāĻŋāĻā§āĻŖ āĻĨā§āĻā§ āĻāĻŖ āĻāϏāϞ⧠āϤāϤāĻāĻž āĻŦā§āϝāϝāĻŧāĻŦāĻšā§āϞ āύāϝāĻŧ āϝāϤāĻāĻž āĻĻā§āĻāĻžāϝāĻŧāĨ¤
āĻāϰ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦāĻžāϏā§āϤāĻŦ āĻāĻĨāĻž: āĻŦāĻĄāĻŧ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋāĻā§āϞ⧠leverage āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž āĻāĻŋāĻāϤ⧠āĻĒāĻžāϰ⧠āύāĻžāĨ¤ Airlines āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāĻŽāĻžāύ āĻāĻŋāύāϤ⧠āĻāĻŖ āύā§āϝāĻŧāĨ¤ āĻļāĻŋāĻĒāĻŋāĻ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋ āĻāĻžāĻšāĻžāĻ āĻāĻŋāύāϤ⧠āĻāĻŖ āύā§āϝāĻŧāĨ¤ āĻšā§āĻā§āϞ āĻā§āĻāύ āĻšā§āĻā§āϞ āĻŦāĻžāύāĻžāϤ⧠āĻāĻŖ āύā§āϝāĻŧāĨ¤ āĻāĻ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒāĻā§āϞā§āϤ⧠leverage āĻāĻŦāĻļā§āϝāĻŋāĻ â āĻĒā§āϰāĻļā§āύ āĻšāϞ⧠āĻāϤāĻā§āĻā§ leverage āϏāĻšāύā§āϝāĻŧāĨ¤
| āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻāĻžāϰā§/āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋ | āĻā§āĻļāϞ | āϏā§āĻĻ/āϧāĻžāϰā§āϰ āĻāϰāĻ | āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ | āĻĢāϞāĻžāĻĢāϞ |
| Sam Walton / Walmart | āĻĒā§āϰāϤāĻŋ āϏā§āĻā§āϰ⧠āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāĻŖ | āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻšāĻžāϰ⧠| āϏā§āĻā§āϰā§āϰ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞ⧠āĻāϝāĻŧ | āĻŦā§āĻļā§āĻŦāĻŋāĻ āϏāĻžāĻŽā§āϰāĻžāĻā§āϝ |
| āϰāĻŋāϝāĻŧā§āϞ āĻāϏā§āĻā§āĻ (⧍ā§Ļ⧧⧍) | ā§Ģ:ā§§ leverage, mortgage | ā§Š.ā§Ģ% āĻŦāĻžāϰā§āώāĻŋāĻ | āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ ā§Ģ-ā§Ŧ%/āĻŦāĻāϰ | ā§§ā§Š āĻŦāĻāĻ°ā§ ā§Žā§Ļ%+ āĻŽā§āϞā§āϝāĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋ |
| Apple | $ā§§ā§Ļā§ĻB+ āĻāĻŖ | ā§Š-ā§Ē% āĻŦāĻžāϰā§āώāĻŋāĻ | āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ ā§§ā§Ģ%+ | āĻĒā§āϰāϤāĻŋ āĻŦāĻāϰ ā§§ā§§-⧧⧍% āĻĢāĻžāϰāĻžāĻā§ āĻŽā§āύāĻžāĻĢāĻž |
| George Soros (⧧⧝⧝⧍) | $ā§§ā§ĻB āϧāĻžāϰ, pound bet | ~$ā§§ā§ĻM (āϏāĻĒā§āϤāĻžāĻšā§) | $ā§§B+ āĻŽā§āύāĻžāĻĢāĻž | ~ā§§,ā§Ļā§Ļā§Ļ% āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ |
Note: āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āϏāĻĢāϞ leverage āĻāϞā§āĻĒā§ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŽāĻŋāϞ: āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰāĻā§ āϏā§āĻĒāώā§āĻāĻāĻžāĻŦā§ āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϝāĻŧā§ āĻā§āĻā§āĨ¤ āϏāĻžāĻĢāϞā§āϝā§āϰ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻā§āĻļāϞ āύāϝāĻŧ â āĻāĻ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĻāĻžāĻ āϏāĻŦ āĻĒāĻžāϰā§āĻĨāĻā§āϝ āĻāϰā§āĻā§āĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ā§§-āĻāϰ āĻāĻ āĻāϞā§āĻĒāĻā§āϞā§āϤ⧠āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āĻŽāĻŋāϞ āϞāĻā§āώā§āϝ āĻāϰā§āύ: āĻĒā§āϰāϤā§āϝā§āĻā§āĻ leverage āύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āύ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻ āύā§āϧāĻāĻžāĻŦā§ āύāϝāĻŧāĨ¤ Walton āĻāĻžāύāϤā§āύ āϏā§āĻā§āϰā§āϰ āĻāϝāĻŧ āϏā§āĻĻ āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϝāĻŧā§ āϝāĻžāĻŦā§āĨ¤ Apple āĻāĻžāĻ¨ā§ ā§Š% āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ ā§§ā§Ģ% āĻāĻžāĻŽāĻžāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāĻŦā§āĨ¤ Soros āĻāĻžāύāϤā§āύ pound āĻĒāĻĄāĻŧāĻŦā§āĻāĨ¤ āĻāĻ āύāĻŋāĻļā§āĻāϝāĻŧāϤāĻžāϰ āϏāĻžāĻĨā§ leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻāϰ āĻ āύāĻŋāĻļā§āĻāϝāĻŧāϤāĻžāϝāĻŧ leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž â āĻĻā§āĻā§ āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻāϞāĻžāĻĻāĻž āĻāĻŋāύāĻŋāϏāĨ¤
āĻāĻ āĻāϞā§āĻĒāĻā§āϞ⧠āĻĻāĻžāϰā§āĻŖāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠leverage-āĻāϰ āĻāĻāĻāĻž āĻ āύā§āϧāĻāĻžāϰ āĻĻāĻŋāĻāĻ āĻāĻā§ â āĻāϰ āϏā§āĻāĻž āĻāϰāĻ āύāĻžāĻāĻā§āϝāĻŧ...
āĻĒāĻā§āώ ⧍ â āϝāĻžāϰāĻž leverage-āĻ āϏāĻŦ āĻšāĻžāϰāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§
Archegos â $⧍ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ ā§Ēā§Ž āĻāĻŖā§āĻāĻžāϝāĻŧ
Bill Hwang āĻāĻŋāϞā§āύ Tiger Management-āĻāϰ Julian Robertson-āĻāϰ āĻāĻžāĻā§ āĻĒā§āϰāĻļāĻŋāĻā§āώāĻŋāϤāĨ¤ Hedge fund āĻāĻāϤā§āϰ āϏā§āϰāĻž āϏā§āĻā§āϞā§āϰ āĻāĻžāϤā§āϰ āĻŦāϞāĻž āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ ⧍ā§Ļā§§ā§Š āϏāĻžāϞ⧠insider trading āĻŽāĻžāĻŽāϞāĻžāϰ āĻĒāϰ āύāĻŋāĻā§āϰ āĻĒāϰāĻŋāĻŦāĻžāϰā§āϰ āĻ āϰā§āĻĨ āύāĻŋāϝāĻŧā§ Archegos Capital āϤā§āϰāĻŋ āĻāϰā§āύāĨ¤ SEC āĻ DOJ-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻāĻĻāĻžāϞāϤā§āϰ āύāĻĨāĻŋ āĻŽāϤ⧠āϤāĻŋāύāĻŋ total return swap āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰāϤā§āύāĨ¤
Total return swap-āĻ āĻŦā§āϰā§āĻāĻžāϰ āύāĻžāĻŽā§ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰ āĻāĻŋāύ⧠āϰāĻžāĻā§, Hwang āĻĢāϞāĻžāĻĢāϞ āĻĒāĻžāύāĨ¤ āĻāĻ swap-āĻāϰ āϏā§āĻŦāĻŋāϧāĻž āĻāĻŋāϞ āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻāĻĻā§āϰ āĻāĻžāĻā§ āϰāĻŋāĻĒā§āϰā§āĻ āĻāϰāϤ⧠āĻšāϤ⧠āύāĻžāĨ¤ āĻĢāϞ⧠āĻŦāĻŋāĻāĻŋāύā§āύ āĻŦā§āϰā§āĻāĻžāϰā§āϰ āϏāĻžāĻĨā§ āĻāϞāĻžāĻĻāĻž āĻāϞāĻžāĻĻāĻž swap āĻāϰ⧠āĻŽā§āĻ ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Ž:ā§§ leverage āϤā§āϰāĻŋ āĻāϰāĻž āϏāĻŽā§āĻāĻŦ āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ swap-āĻ financing charge â āĻāĻžāϰā§āϝāϤ āϏā§āĻĻ â āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻĻāĻŋāύ āĻāĻŽāĻāĻŋāϞāĨ¤
āĻāĻžāϞ⧠āĻĻāĻŋāύ⧠āĻāĻ financing charge āύāĻāĻŖā§āϝ āĻŽāύ⧠āĻšāϤā§, āĻāĻžāϰāĻŖ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰā§āϰ āϞāĻžāĻ āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠⧍ā§Ļ⧍⧧ āϏāĻžāϞā§āϰ āĻŽāĻžāϰā§āĻā§ ViacomCBS āύāϤā§āύ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰ āĻāϏā§āϝ⧠āĻāϰāϞ â āĻĻāĻžāĻŽ āĻĒāĻĄāĻŧāϤ⧠āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāϞāĨ¤ Archegos-āĻāϰ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦāĻĄāĻŧ position-āĻā§āϞā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻāĻāĻŋ āĻāĻāĻāĻŋāĨ¤ āĻĻāĻžāĻŽ āĻĒāĻĄāĻŧāĻā§, āĻāϰ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻĻāĻŋāύā§āϰ financing charge āĻāϞāĻā§āĨ¤
āĻŦā§āϰā§āĻāĻžāϰāϰāĻž margin call āĻĻāĻŋāϞ â āĻāϰāĻ āĻāĻžāĻāĻž āĻĻāĻžāĻ, āύāϝāĻŧāϤ⧠position āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰāĻŦāĨ¤ Hwang āĻāĻžāĻāĻž āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāϞā§āύ āύāĻžāĨ¤ Goldman Sachs āĻĒā§āϰāĻĨāĻŽā§ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāϞāĨ¤ āĻāĻ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻĻāĻžāĻŽ āĻāϰāĻ āύāĻžāĻŽāĻžāϞāĨ¤ Morgan Stanley āĻĒāϰ⧠āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻļā§āϰ⧠āĻāϰāϞāĨ¤ āĻĄāĻŽāĻŋāύ⧠effect: āĻĻāĻžāĻŽ āĻĒāĻĄāĻŧā§ â margin call â āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ â āĻĻāĻžāĻŽ āĻāϰāĻ āĻĒāĻĄāĻŧā§āĨ¤
āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Ēā§Ž āĻāĻŖā§āĻāĻžāϝāĻŧ $⧍ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ position āĻļā§āύā§āϝāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻŦāĻžāϰā§āώāĻŋāĻ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻŦā§āĻĻāύ āĻŽāϤ⧠Credit Suisse āĻšāĻžāϰāĻžāϞ $ā§Ģ.ā§Ģ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ, Nomura āĻšāĻžāϰāĻžāϞ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ $⧍ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ â āĻāĻžāϰāĻŖ āϤāĻžāϰāĻž āĻĻā§āϰāĻŋāϤ⧠āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ DOJ-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āύāĻĨāĻŋ āĻŽāϤ⧠Bill Hwang āĻĒāϰāĻŦāϰā§āϤā§āϤ⧠āĻāĻĻāĻžāϞāϤ⧠āĻĻā§āώ⧠āϏāĻžāĻŦā§āϝāϏā§āϤ āĻšāύāĨ¤
LTCM â āύā§āĻŦā§āϞāĻāϝāĻŧā§āϰāĻžāĻ āϰāĻā§āώāĻž āĻĒāĻžāύāύāĻŋ
⧧⧝⧝ā§Ē āϏāĻžāϞ⧠Long-Term Capital Management āϤā§āϰāĻŋ āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāώā§āĻ āĻžāϤāĻžāĻĻā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻāĻŋāϞā§āύ Myron Scholes āĻ Robert Merton â ⧧⧝⧝⧠āϏāĻžāϞ⧠āĻ āϰā§āĻĨāύā§āϤāĻŋāϤ⧠āύā§āĻŦā§āϞ āĻĒāĻžāύāĨ¤ āϤāĻžāĻĻā§āϰ mathematical model āĻ āϤā§āϝāύā§āϤ āĻāĻāĻŋāϞ āĻāĻŋāϞ, āĻā§āĻāĻāĻŋ 'āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŖā§' āĻŦāϞ⧠āĻĻā§āĻāĻžāĻā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāϤ⧠LTCM ⧍ā§Ģ:ā§§ leverage-āĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞ â $⧧⧍ā§Ģ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰ position-āĻāϰ āĻŦāĻŋāĻĒāϰā§āϤ⧠āĻŽāĻžāϤā§āϰ $ā§Ē.ā§ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ equityāĨ¤
ā§§ā§¯ā§¯ā§Ž āϏāĻžāϞ⧠āϰāĻžāĻļāĻŋāϝāĻŧāĻž debt default āĻāϰāϞāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ⧠āϝāĻž 'āĻšāĻāϝāĻŧāĻž āϏāĻŽā§āĻāĻŦ āύāϝāĻŧ' āĻŦāϞ⧠āĻŽāĻĄā§āϞ āϧāϰ⧠āϰā§āĻā§āĻāĻŋāϞ, āϤāĻžāĻ āĻšāϞā§āĨ¤ LTCM-āĻāϰ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ position-āĻ āĻāĻāϏāĻžāĻĨā§ āĻā§āώāϤāĻŋāĨ¤ āĻāϰ ⧍ā§Ģ:ā§§ leverage-āĻ ā§Ē% āĻĒāϤāύāĻ equity āĻļā§āώ āĻāϰāĻžāϰ āĻāύā§āϝ āϝāĻĨā§āώā§āĻāĨ¤ Federal Reserve āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāϤ⧠⧧ā§ĒāĻāĻŋ āĻŦāĻĄāĻŧ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻŽāĻŋāϞ⧠$ā§Š.ā§Ŧ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ LTCM-āĻā§ āĻŦāĻžāĻāĻāĻžāϤ⧠āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞāĨ¤
⧍ā§Ļā§Ļā§Ž â āϝāĻāύ āĻĒā§āϰ⧠āĻŦāĻŋāĻļā§āĻŦ leverage-āĻ āĻĄā§āĻŦā§ āĻā§āϞ
⧍ā§Ļā§Ļā§Ž-āĻāϰ āϏāĻāĻāĻ āĻāϤ āĻāϝāĻŧāĻāĻāϰ āĻāĻŋāϞ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻĒā§āϰ⧠āĻāϰā§āĻĨāĻŋāĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏā§āĻĨāĻžāĻ leverage-āĻ āĻĄā§āĻŦā§ āĻāĻŋāϞāĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ Federal Reserve āĻĄā§āĻāĻž āĻŽāϤ⧠āĻŦāĻĄāĻŧ investment bank-āĻā§āĻ˛ā§ ā§Šā§Ļ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Ēā§Ļ:ā§§ leverage-āĻ āĻāϞāĻāĻŋāϞāĨ¤ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Š-ā§Ģ% āĻĒāĻĄāĻŧāϤā§āĻ bank-āĻā§āϞā§āϰ equity āĻļā§āώ āĻšāϝāĻŧā§ āĻā§āϞāĨ¤ Lehman Brothers-āĻāϰ āĻŽāϤ⧠⧧ā§Ģā§Ž āĻŦāĻāϰā§āϰ āĻĒā§āϰāύ⧠āĻĒā§āϰāϤāĻŋāώā§āĻ āĻžāύ āϧā§āϞā§āϝāĻŧ āĻŽāĻŋāĻļā§ āĻā§āϞāĨ¤
LTCM-āĻāϰ āĻāϞā§āĻĒāĻāĻž āĻŦāĻŋāĻļā§āώāĻāĻžāĻŦā§ āĻļā§āĻāĻžāϰ āĻŽāϤā§āĨ¤ āύā§āĻŦā§āϞāĻāϝāĻŧā§ āĻ āϰā§āĻĨāύā§āϤāĻŋāĻŦāĻŋāĻĻ, āϏā§āϰāĻž Wall Street traders, āĻ āϤā§āϝāĻžāϧā§āύāĻŋāĻ āĻāĻŖāĻŋāϤā§āϰ āĻŽāĻĄā§āϞ â āϤāĻŦā§ āϏāĻŦ āĻŦā§āϝāϰā§āĻĨāĨ¤ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻŽāĻĄā§āϞ āϧāϰ⧠āύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ 'āϏā§āĻŦāĻžāĻāĻžāĻŦāĻŋāĻ' āĻĨāĻžāĻāĻŦā§āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠⧍ā§Ģ:ā§§ leverage-āĻ 'āϏā§āĻŦāĻžāĻāĻžāĻŦāĻŋāĻā§āϰ āĻŦāĻžāĻāϰā§' āĻāĻāĻāĻŋ āĻāĻāύāĻžāĻ āϏāĻŦ āĻļā§āώ āĻāϰ⧠āĻĻā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻāύā§āϝ āϝāĻĨā§āώā§āĻāĨ¤
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻĒā§āϰā§āĻā§āώāĻžāĻĒāĻā§ āĻāĻ āĻĒāĻžāĻ āĻāĻž āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖāĨ¤ ⧍ā§Ļā§§ā§Ļ-ā§§ā§§ āϏāĻžāϞ⧠āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āϧāϏ⧠āĻĒāĻĄāĻŧāϞ⧠āĻšāĻžāĻāĻžāϰ āĻšāĻžāĻāĻžāϰ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻāĻžāϰ⧠āϏāϰā§āĻŦāϏā§āĻŦ āĻšāĻžāϰāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻ āύā§āĻā§āĻ margin loan āύāĻŋāϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻĒāĻĄāĻŧāϞ, āĻŦā§āϰā§āĻāĻžāϰā§āĻ margin call āĻĻāĻŋāϞ, āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰāϤ⧠āĻšāϞ⧠â āĻĄāĻŽāĻŋāύ⧠effectāĨ¤ āĻāĻāĻ āĻāϞā§āĻĒ, āĻāĻŋāύā§āύ āĻŽāĻžāĻāĻŋāϤā§āĨ¤
āĻāϰ ⧍ā§Ļā§Ļā§Ž āϏāĻžāϞā§āϰ āĻŦā§āĻļā§āĻŦāĻŋāĻ āϏāĻāĻāĻā§ āĻāĻāĻāĻŋ āϤāĻĨā§āϝ āĻŦāĻŋāĻļā§āώ āĻŽāύā§āϝā§āĻā§āϰ āĻĻāĻžāĻŦāĻŋ āϰāĻžāĻā§āĨ¤ Federal Reserve-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻāĻŦā§āώāĻŖāĻž āĻŽāϤ⧠āϏā§āĻ āϏāĻŽāϝāĻŧā§ average American homeowner āϤāĻžāĻĻā§āϰ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ value-āϰ ā§Šā§Ļ%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻšāĻžāϰāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠leverage āĻĨāĻžāĻāĻžāϰ āĻāĻžāϰāĻŖā§ ā§Žā§Ļ%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϤāĻžāĻĻā§āϰ āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ equity āĻšāĻžāϰāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻāĻ āĻĻā§āĻā§ āϏāĻāĻā§āϝāĻžāϰ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻāĻāĻžāĻ leverage-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻŦāĨ¤
Buffett-āĻāϰ āϏāϤāϰā§āĻāĻŦāĻžāĻŖā§ â āĻāĻŦāĻ āϤāĻžāĻāϰ āύāĻŋāĻā§āϰ āĻā§āĻļāϞ
Warren Buffett āĻŦāĻšā§āĻŦāĻžāϰ āĻŦāϞā§āĻā§āύ leverage āϏāĻŽā§āĻĒāϰā§āĻā§āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻŽāĻāĻžāϰ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āĻšāϞā§, Berkshire Hathaway āύāĻŋāĻā§āĻ āĻāĻ āϧāϰāύā§āϰ leverage āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰā§āĨ¤ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ Berkshire āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ āĻŽāϤ⧠$ā§§ā§ā§Ļ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰāĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ insurance float āĻāĻā§ â policy holder-āĻĻā§āϰ āĻĒā§āϰāĻŋāĻŽāĻŋāϝāĻŧāĻžāĻŽ āϝāĻž āĻĻāĻžāĻŦāĻŋ āύāĻž āĻāϏāĻž āĻĒāϰā§āϝāύā§āϤ Berkshire āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϰā§āĨ¤ āĻāĻžāϰā§āϝāϤ āĻļā§āύā§āϝ āĻāϰāĻā§ āϧāĻžāϰ āĻāϰāĻž āĻŽā§āϞāϧāύāĨ¤
Buffett āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāĻŖā§āϰ leverage āĻāĻĄāĻŧāĻžāύ āĻāĻžāϰāĻŖ āϏā§āĻĻ āύāĻŋāĻļā§āĻāĻŋāϤ āĻāĻŦāĻ margin call-āĻāϰ āĻā§āĻāĻāĻŋ āĻāĻā§āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠float-āĻāϰ leverage āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰā§āύ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻāϰāĻ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ āĻļā§āύā§āϝ āĻāĻŦāĻ āĻĻāĻžāĻŦāĻŋ āĻ āύāĻŋāĻļā§āĻāĻŋāϤ â āĻŽāĻžāύ⧠āĻā§āύ⧠forced selling āύā§āĻāĨ¤ āĻāĻ āĻĒāĻžāϰā§āĻĨāĻā§āϝāĻāĻžāĻ Buffett-āĻāϰ leverage āĻĒā§āϰāĻā§āĻāĻžāϰ āϏāĻžāϰāĻŽāϰā§āĻŽ: āĻāĻŖā§āϰ leverage āĻāĻĄāĻŧāĻžāĻ, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻļā§āύā§āϝ āĻāϰāĻā§āϰ leverage āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰā§āĨ¤
| āĻāĻāύāĻž | Leverage Ratio | āĻāĻŖā§āϰ āĻāϰāĻ | āĻā§ āĻšāϞ⧠| āĻā§āώāϤāĻŋ |
| Archegos (⧍ā§Ļ⧍⧧) | ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Ž:ā§§ | Swap financing charge (āĻĻā§āύāĻŋāĻ) | ViacomCBS āĻĒāϤāύ + margin call chain | $⧍ā§ĻB āĻļā§āύā§āϝ, ā§Ēā§Ž āĻāĻŖā§āĻāĻžāϝāĻŧ |
| LTCM (ā§§ā§¯ā§¯ā§Ž) | ⧍ā§Ģ:ā§§ | āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻšāĻžāϰ⧠| āϰāĻžāĻļāĻŋāϝāĻŧāĻž default, āĻāĻŖāĻŋāϤā§āϰ āĻŽāĻĄā§āϞ āĻŦā§āϝāϰā§āĻĨ | $ā§Ē.ā§ŦB equity āĻļā§āώ |
| Lehman Brothers (⧍ā§Ļā§Ļā§Ž) | ā§Šā§Ļ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Ēā§Ļ:ā§§ | āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻšāĻžāϰ⧠| āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Š-ā§Ģ% āĻĒāϤāύ | $ā§Ŧ⧝ā§ĻB āĻĻā§āĻāϞāĻŋāϝāĻŧāĻž |
| Subprime buyers (⧍ā§Ļā§Ļā§Ž) | ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§§ā§Ļ:ā§§ | Subprime rate (āĻāĻā§āĻ) | āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ ā§Šā§Ļ%+ āĻĒāϤāύ | āϞāĻā§āώ āϞāĻā§āώ foreclosure |
Note: āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāĻĒāϰā§āϝāϝāĻŧā§ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŽāĻŋāϞ: leverage ratio āĻ āύā§āĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāĻŋāϞ āĻāĻŦāĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻļā§āϰ⧠āĻšāĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻĒāϰā§āĻ āĻāĻŖā§āϰ āĻāϰāĻ āĻāϞāϤ⧠āĻĨā§āĻā§āĻā§āĨ¤ āĻāĻ āĻĻā§āĻā§ āĻāĻāϏāĻžāĻĨā§ equity āĻļā§āώ āĻāϰā§āĻā§āĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ⧍-āĻāϰ āĻāĻ āĻāϞā§āĻĒāĻā§āϞ⧠āĻĨā§āĻā§ āĻāĻāĻāĻŋ āϏāϤā§āϝ āĻŦā§āϰ āĻšāϝāĻŧā§ āĻāϏā§: leverage-āĻ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦāĻĄāĻŧ āĻŦāĻŋāĻĒāĻĻ āĻšāϞ⧠'margin call' āĻŦāĻž forced sellingāĨ¤ āϝāĻāύ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻĒāĻĄāĻŧā§, āĻŦā§āϰā§āĻāĻžāϰ āĻŦāĻž āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāϰāĻ āĻāĻžāĻŽāĻžāύāϤ āĻāĻžāϝāĻŧāĨ¤ āύāĻž āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāϞ⧠āϤāĻžāϰāĻž āύāĻŋāĻā§āϰāĻžāĻ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰā§āĨ¤ āĻāĻ forced selling-āĻ āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖāϤ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻāĻžāϰāĻžāĻĒ āϏāĻŽāϝāĻŧā§ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻā§āĻĄāĻŧāĻžāύā§āϤ āĻāϰā§āĨ¤
Archegos, LTCM, ⧍ā§Ļā§Ļā§Ž-āĻāϰ āϏāĻāĻāĻ â āϏāĻŦāĻā§āώā§āϤā§āϰā§āĻ āĻāĻ āĻāĻāĻ patternāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻĒāĻĄāĻŧāϞ â margin call â forced selling â āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻāϰāĻ āĻĒāĻĄāĻŧāϞ â āĻāϰāĻ margin callāĨ¤ āĻāĻ downward spiral-āĻ āĻāĻžāϞ⧠āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻ āĻāĻŋāĻāϤ⧠āĻĒāĻžāϰ⧠āύāĻžāĨ¤ Leverage āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻž āĻšāϞ⧠āĻā§āĻ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āύāĻŋāĻā§ āĻĨāĻžāĻāϞ⧠āĻ āĻĒā§āĻā§āώāĻž āĻāϰāϤ⧠āĻĒāĻžāϰā§, leverage-āĻ āĻ āĻĒā§āĻā§āώāĻžāϰ āĻŦāĻŋāϞāĻžāϏāĻŋāϤāĻž āύā§āĻāĨ¤
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ⧠⧍ā§Ļā§§ā§Ļ-ā§§ā§§ āϏāĻžāϞā§āϰ āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āϧāϏā§āϰ āĻĒāϰ⧠BSEC-āĻāϰ āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻĒāĻĻāĻā§āώā§āĻĒā§āϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠margin lending āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŖāĻ āĻāĻŋāϞāĨ¤ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻ āϤāĻŋāϰāĻŋāĻā§āϤ margin loan-āĻ āϏā§āĻ āϧāϏā§āϰ āĻ āύā§āϝāϤāĻŽ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻšāĻŋāϏā§āĻŦā§ āĻāĻŋāĻšā§āύāĻŋāϤ āĻšāϝāĻŧā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ Leverage āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŖ āύāĻž āĻāϰāϞ⧠āĻĒā§āϰ⧠āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ āĻ āϏā§āĻĨāĻŋāϰ āĻšāϝāĻŧā§ āĻĒāĻĄāĻŧā§āĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ⧍-āĻāϰ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞ⧠āϝā§āĻā§āϤāĻŋ: leverage āύāĻŋāϞ⧠āĻāĻĒāύāĻžāϰ āϏāĻŋāĻĻā§āϧāĻžāύā§āϤ āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āϏā§āĻŦāĻžāϧā§āύāϤāĻž āĻāĻŽā§ āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ Warren Buffett āĻŦāϞā§āύ, āĻĻā§āϰā§āĻāĻŽā§āϝāĻŧāĻžāĻĻā§ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻāĻžāϰ⧠āĻšāĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻāύā§āϝ āĻ āĻĒā§āĻā§āώāĻž āĻāϰāĻžāϰ āĻā§āώāĻŽāϤāĻž āĻĻāϰāĻāĻžāϰāĨ¤ Leverage āϏā§āĻ āĻā§āώāĻŽāϤāĻž āĻā§āĻĄāĻŧā§ āύā§āϝāĻŧāĨ¤
āĻĻā§āĻ āĻĒāĻā§āώāĻ āĻļāĻā§āϤāĻŋāĻļāĻžāϞ⧠āĻāϞā§āĻĒ āĻŦāϞāϞāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻŦā§āĻ āϏāϰāĻŋāϝāĻŧā§ āĻ āĻžāύā§āĻĄāĻž āĻŽāĻžāĻĨāĻžāϝāĻŧ āĻĄā§āĻāĻž āĻĻā§āĻāϞ⧠āĻā§ āĻŦā§āϰ āĻšāϝāĻŧ?
āĻĄā§āĻāĻž āĻā§ āĻŦāϞ⧠â āϏāĻāĻā§āϝāĻžāϰ āϏāϤā§āϝ
āĻāĻāĻāĻŋ āϏāĻšāĻ āύāĻŋāϝāĻŧāĻŽ
Leverage āϞāĻžāĻāĻāύāĻ āĻšāĻŦā§ āĻāĻŋ āύāĻž â āĻāĻāĻž āĻāĻāĻāĻŋ āϏāĻšāĻ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦā§ āĻŦā§āϰ āĻāϰāĻž āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻā§āĻŦā§, āĻāϰ āĻāĻŖā§āϰ āϏā§āĻĻ āĻāϤāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ > āϏā§āĻĻ āĻšāϞ⧠leverage āϏāĻžāĻšāĻžāϝā§āϝ āĻāϰāĻŦā§āĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ < āϏā§āĻĻ āĻšāϞ⧠leverage āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰāĻŦā§āĨ¤ āĻāĻāĻžāĻ āĻĒā§āϰ⧠leverage-āĻāϰ āϏāĻžāϰāĻŽāϰā§āĻŽ â āĻŦāĻžāĻāĻŋ āϏāĻŦ āĻāĻ āĻāĻāĻāĻŋ āϏāĻŽā§āĻāϰāĻŖā§āϰ āĻŦāĻŋāϏā§āϤāĻžāϰāĨ¤
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§āϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāϤ⧠āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧāĻŋāĻ āĻāĻŖā§ āϏā§āĻĻ ā§§ā§Ļ-⧧⧍%āĨ¤ āĻ āϰā§āĻĨāĻžā§ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāĻā§ āĻŦāĻāϰ⧠āύā§āϝā§āύāϤāĻŽ ā§§ā§Ļ-⧧⧍%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āύāĻž āĻĻāĻŋāϞ⧠āĻāĻŖā§āϰ leverage āĻāĻĒāύāĻžāĻā§ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻĻā§āĻŦā§āĨ¤ DSE-āϰ āĻĻā§āϰā§āĻāĻŽā§āϝāĻŧāĻžāĻĻāĻŋ āĻāĻĄāĻŧ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āϏā§āĻ āĻāĻžāĻāĻžāĻāĻžāĻāĻŋāĻ â āĻŽāĻžāύ⧠āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻŦāĻžāĻāĻžāϰ⧠āϧāĻžāϰ āύāĻŋāϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϰāĻž āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§ āĻ āϤā§āϝāύā§āϤ āĻā§āĻāĻāĻŋāĻĒā§āϰā§āĻŖāĨ¤
āϝā§āĻā§āϤāϰāĻžāώā§āĻā§āϰ⧠Federal Reserve-āĻāϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝ āĻŽāϤ⧠⧍ā§Ļ⧍ā§Ģ āϏāĻžāϞ⧠mortgage rate ā§Ŧ-ā§%āĨ¤ āĻŽāĻžāύ⧠āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽ āĻŦāĻāϰ⧠ā§Ŧ-ā§%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āύāĻž āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞ⧠mortgage leverage āϞāĻžāĻāĻāύāĻ āύāϝāĻŧāĨ¤ āϏāĻžāĻŽā§āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻ āĻŦāĻāϰāĻā§āϞā§āϤ⧠āĻāĻŋāĻā§ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ⧠āĻĻāĻžāĻŽ āϏā§āĻā§āĻā§ āĻŦā§āĻĄāĻŧā§āĻā§, āĻāĻŋāĻā§ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ⧠āĻŦāĻžāĻĄāĻŧā§āύāĻŋāĨ¤
⧍ā§Ļ⧍ā§Ļ-⧍⧧ āϏāĻžāϞā§āϰ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāĻļā§āώ āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋ āĻāĻŋāϞ: Federal Reserve rate ā§Ļ-ā§Ļ.⧍ā§Ģ%-āĻ āύāĻžāĻŽāĻŋāϝāĻŧā§ āĻāύā§āĻāĻŋāϞāĨ¤ āϧāĻžāϰ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧ āĻŦāĻŋāύāĻžāĻŽā§āϞā§āϝā§āĨ¤ āϏāĻŦāĻžāĻ leverage āύāĻŋāϞ, āϏāĻŦāĻāĻŋāĻā§ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāϞāĨ¤ ⧍ā§Ļā§¨ā§Š-⧍ā§Ģ āϏāĻžāϞ⧠rate ā§Ē-ā§Ģ%-āĻ āĻāĻ ā§ āĻā§āϞāĨ¤ āĻ āύā§āĻ leveraged position āĻā§āĻā§ āĻĒāĻĄāĻŧāϞ â āĻāĻžāϰāĻŖ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻāϰ āϏā§āĻĻāĻā§ āĻāĻžāĻĄāĻŧāĻžāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāĻāĻŋāϞ āύāĻžāĨ¤
āĻāĻ āϤā§āϞāύāĻžāĻāĻž āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖ: āĻāĻāĻ leverage strategy āĻāĻŋāύā§āύ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ⧠āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻāĻŋāύā§āύ āĻĢāϞāĻžāĻĢāϞ āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤ ⧍ā§Ļ⧍ā§Ļ-āϤ⧠āϝ⧠leverage āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĻā§, āϏā§āĻāĻžāĻ ā§¨ā§Ļā§¨ā§Š-āĻ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰā§āĻā§āĨ¤ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻĒāϰāĻŋāĻŦā§āĻļ āĻŦāĻĻāϞā§āĻā§ â āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻŦā§āĻĄāĻŧā§āĻā§āĨ¤
| āĻĻā§āĻļ/āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ | āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ (⧍ā§Ļ⧍ā§Ģ) | āĻāĻŖā§āϰ āϧāϰāύ | Leverage āϞāĻžāĻāĻāύāĻ āĻšāϤ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻāϰāĻāĻžāϰ |
| āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ | ā§§ā§Ļ-⧧⧍% | āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧāĻŋāĻ āĻāĻŖ | ā§§ā§Ļ-⧧⧍%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ |
| āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ | ā§Ž-ā§§ā§Ļ% | āĻā§āĻšāĻāĻŖ | ā§Ž-ā§§ā§Ļ%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻŽā§āϞā§āϝāĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋ |
| āϝā§āĻā§āϤāϰāĻžāώā§āĻā§āϰ | ā§Ŧ-ā§% | Mortgage | ā§Ŧ-ā§%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻŽā§āϞā§āϝāĻŦā§āĻĻā§āϧāĻŋ |
| āϝā§āĻā§āϤāϰāĻžāώā§āĻā§āϰ | ā§Ģ-ā§Ŧ% | Corporate bond | ā§Ģ-ā§Ŧ%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧāĻŋāĻ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ |
| āĻāĻāϰā§āĻĒ | ā§Š-ā§Ē% | Corporate loan | ā§Š-ā§Ē%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ |
| āĻāĻžāĻĒāĻžāύ | ā§Ļ.ā§Ģ-ā§§% | Bank loan | āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Ļ.ā§Ģ-ā§§%-āĻāϰ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ |
| āĻļāĻŋāϞā§āĻĒ / āϏā§āĻā§āĻāϰ | āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖ Leverage Ratio | āĻā§āύ āĻāϤ leverage? | āĻā§āĻāĻāĻŋāϰ āĻŽāĻžāϤā§āϰāĻž |
| Banking / Finance | ā§§ā§Ļ:ā§§ āĻĨā§āĻ⧠⧍ā§Ļ:ā§§ | āĻāĻŽāĻžāύāϤ = leverage, āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŋāϤ | āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŋāϤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻā§āĻ |
| Real Estate | ā§Š:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Ģ:ā§§ | āϏāĻŽā§āĻĒāĻĻ āύāĻŋāϰāĻžāĻĒāĻĻ, āĻĻā§āϰā§āĻāĻŽā§āϝāĻŧāĻžāĻĻāĻŋ | āĻŽāϧā§āϝāĻŽ |
| Manufacturing | ā§§.ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Š:ā§§ | āϏā§āĻĨāĻžāϝāĻŧā§ āϏāĻŽā§āĻĒāĻĻ āĻā§āϰāϝāĻŧ | āĻŽāϧā§āϝāĻŽ āĻĨā§āĻā§ āĻāĻŽ |
| Tech (startup) | ā§Ļ.ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§§.ā§Ģ:ā§§ | āĻŦā§āĻļāĻŋāϰāĻāĻžāĻ equity financing | āĻāĻŽ leverage, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻā§āĻ āĻā§āĻāĻāĻŋ |
| Hedge Fund | ā§Š:ā§§ āĻĨā§āĻ⧠⧍ā§Ģ:ā§§ | āĻŦāĻŋāĻāĻŋāύā§āύ āĻā§āĻļāϞ⧠amplification | āĻ āϤā§āϝāύā§āϤ āĻāĻā§āĻ |
| āĻā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻž (āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ) | ā§§.ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§Š:ā§§ | āĻāĻžāϰā§āϝāĻāϰ⧠āĻŽā§āϞāϧāύ | āĻāĻā§āĻ āϏā§āĻĻā§ āĻŽāϧā§āϝāĻŽ-āĻāĻā§āĻ āĻā§āĻāĻāĻŋ |
Note: āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ ā§§ā§Ļ-⧧⧍% āϏā§āĻĻā§ ā§Š:ā§§ leverage āĻŽāĻžāύ⧠āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āύā§āϝā§āύāϤāĻŽ ā§§ā§Ģ%+ āύāĻž āĻšāϞ⧠leverage āĻā§āώāϤāĻŋāĻ āĻāϰāĻŦā§āĨ¤ āĻāĻ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒāĻā§āϞā§āϤ⧠āϏā§āĻ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻāϤāĻāĻž āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖ, āϏā§āĻāĻž āĻā§āĻŦā§ āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻĻāϰāĻāĻžāϰāĨ¤
āĻĄā§āĻāĻž āĻĻā§āĻā§ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āϏā§āĻĒāώā§āĻ: leverage āĻā§āύ⧠āϏāĻžāϰā§āĻŦāĻāύā§āύ āϏāϤā§āϝ āύāϝāĻŧāĨ¤ āĻāĻāĻŋ āĻĒāϰāĻŋāĻŦā§āĻļ-āύāĻŋāϰā§āĻāϰāĨ¤ āϏā§āĻĻ āĻāĻŽ āĻāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻŦā§āĻļāĻŋ â āϤāĻāύ leverage āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĨ¤ āϏā§āĻĻ āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻ āύāĻŋāĻļā§āĻāĻŋāϤ â āϤāĻāύ leverage āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻāĨ¤
āĻāĻāĻāĻŋ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧāĻļāĻ āĻ āϞāĻā§āώāĻŋāϤ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āĻšāϞ⧠compound effectāĨ¤ ā§§ā§Ļ% āϏā§āĻĻā§ āĻāĻŖ āύāĻŋāϞ⧠āĻĒā§āϰāϤāĻŋ āĻŦāĻāϰ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻāĻĒāϰā§āĻ āϏā§āĻĻ āĻĒāĻĄāĻŧāϤ⧠āĻĒāĻžāϰā§, āϝāĻĻāĻŋ āϏāĻŽāϝāĻŧāĻŽāϤ⧠āύāĻž āĻĻā§āĻāϝāĻŧāĻž āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻĒā§āϰāĻžāϝāĻŧāĻ quarterly āϏā§āĻĻ āϝā§āĻ āĻāϰā§āĨ¤ āĻŽāĻžāύ⧠āĻŦāĻžāϰā§āώāĻŋāĻ ā§§ā§Ļ% āϏā§āĻĻ effective āĻāĻžāĻŦā§ ā§§ā§Ļ.ā§Šā§Ž%-āĻ āĻĒāϰāĻŋāĻŖāϤ āĻšāϝāĻŧāĨ¤ āĻĻā§āϰā§āĻāĻŽā§āϝāĻŧāĻžāĻĻā§ āĻāĻ āĻĒāĻžāϰā§āĻĨāĻā§āϝ āĻāϞā§āϞā§āĻāϝā§āĻā§āϝāĨ¤
āĻāĻ āϏā§āĻĻ-āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āϏāĻŽā§āĻĒāϰā§āĻāĻāĻž āĻāϰā§āĻāĻā§ āĻāĻā§āϰ⧠āĻĻā§āĻāĻž āϝāĻžāĻāĨ¤ āϧāϰā§āύ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ āĻĒā§āϰāϤāĻŋ āĻŦāĻāϰ ā§§ā§Ģ% āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻāϏā§āĨ¤ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻā§ āϏā§āĻĻ ā§§ā§Ļ%āĨ¤ āϤāĻžāĻšāϞ⧠āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻāĻŖā§āϰ āĻāĻžāĻāĻžāϝāĻŧ āĻāĻĒāύāĻŋ ā§Ģ% 'āĻŦā§āύāĻžāϏ' āĻĒāĻžāĻā§āĻā§āύ â āĻāĻĒāύāĻžāϰ equity-āϤ⧠āĻāĻ ā§Ģ% āϝā§āĻ āĻšāĻā§āĻā§ leverage-āĻāϰ āĻŽāĻžāϧā§āϝāĻŽā§āĨ¤ āĻāĻāĻžāĻ āĻāϤāĻŋāĻŦāĻžāĻāĻ leverage spread āĻŦāĻž 'positive carryāĨ¤'
āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϝāĻĻāĻŋ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ ā§§ā§Ļ%-āĻāϰ āύāĻŋāĻā§ āύāĻžāĻŽā§ â āϝā§āĻŽāύ āĻŽāύā§āĻĻāĻžāϰ āĻŦāĻāϰ⧠ā§% â āϤāĻāύ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āĻāĻŖā§āϰ āĻāĻžāĻāĻžāϝāĻŧ āĻāĻĒāύāĻŋ ā§Š% āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāϰāĻā§āύāĨ¤ āĻāĻ negative spread leverage ratio āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āĻā§āĻŖāĻŋāϤ āĻšāϝāĻŧā§ equity āĻĨā§āĻā§ āĻā§āĻā§ āϝāĻžāĻā§āĻā§āĨ¤ āĻāĻāĻžāĻ 'negative carry' â leverage-āĻāϰ āĻ āύā§āϧāĻāĻžāϰ āĻĻāĻŋāĻāĨ¤
āĻāĻ āĻāĻžāϰāĻŖā§āĻ cyclical industry āϝā§āĻŽāύ āύāĻŋāϰā§āĻŽāĻžāĻŖ, āĻĒāϰā§āϝāĻāύ, āĻŦāĻž āĻĒāĻŖā§āϝ āĻŦāĻžāĻāĻžāϰ⧠āĻŦā§āĻļāĻŋ leverage āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻāĨ¤ āĻāĻžāϞ⧠āĻŦāĻāϰ⧠āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ ⧍ā§Ļ%, āĻāĻžāϰāĻžāĻĒ āĻŦāĻāϰ⧠ā§Ģ% â āϏā§āĻĻ āϏāĻŦ āϏāĻŽāϝāĻŧ ⧧⧍%āĨ¤ āĻāĻžāϞ⧠āĻŦāĻāϰ⧠positive carry, āĻāĻžāϰāĻžāĻĒ āĻŦāĻāϰ⧠negative carryāĨ¤ āĻāĻĄāĻŧā§ āϞāĻžāĻ āĻŽāύ⧠āĻšāϞā§āĻ āĻāĻžāϰāĻžāĻĒ āĻŦāĻāϰ⧠āϝāĻĻāĻŋ cash flow āĻļā§āώ āĻšāϝāĻŧ, leverage-āĻ āĻĄā§āĻŦā§ āϝāĻžāĻāϝāĻŧāĻž āϏāĻŽā§āĻāĻŦāĨ¤
āϤāĻŦā§ āϏāĻŦ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒā§ āĻāĻāĻ āύāĻŋāϝāĻŧāĻŽ āĻĒā§āϰāϝā§āĻā§āϝ āύāϝāĻŧāĨ¤ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻ āĻāϰā§āĻĨāĻŋāĻ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāώā§āĻ āĻžāύ⧠⧧ā§Ļ:ā§§ āĻĨā§āĻ⧠⧍ā§Ļ:ā§§ leverage āϏā§āĻŦāĻžāĻāĻžāĻŦāĻŋāĻ â āĻāĻžāϰāĻŖ āϤāĻžāĻĻā§āϰ āĻāϝāĻŧ āϤā§āϞāύāĻžāĻŽā§āϞāĻ āϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāĻļā§āϞ āĻāĻŦāĻ āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻ āĻāĻžāĻ āĻžāĻŽā§ āĻāĻā§āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ āĻāĻāĻ leverage āĻŽāĻžāϰāĻžāϤā§āĻŽāĻ āĻšāϤ⧠āĻĒāĻžāϰ⧠āĻāĻžāϰāĻŖ āĻāϝāĻŧā§āϰ āĻ āύāĻŋāĻļā§āĻāϝāĻŧāϤāĻž āĻŦā§āĻļāĻŋ āĻāĻŦāĻ āϏā§āϰāĻā§āώāĻž āĻāĻŽāĨ¤
āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āĻāϰā§āĻĨāĻŋāĻ āϤāĻĨā§āϝ⧠āĻĻā§āĻāĻž āϝāĻžāϝāĻŧ, āĻāĻžāϰā§āĻŽā§āύā§āĻāϏ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒā§ āϏāĻĢāϞ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋāĻā§āϞā§āϰ Debt-to-Equity ratio āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖāϤ ā§§:ā§§ āĻĨā§āĻ⧠⧍:ā§§-āĻāϰ āĻŽāϧā§āϝ⧠āĻĨāĻžāĻā§āĨ¤ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻāĻ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒā§ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāĻļā§āϞ āĻāĻŦāĻ āĻāύā§āϤāϰā§āĻāĻžāϤāĻŋāĻ āĻā§āϰā§āϤāĻžāĻĻā§āϰ āĻāĻžāĻ āĻĨā§āĻā§ āύāĻŋāϝāĻŧāĻŽāĻŋāϤ āĻāϝāĻŧ āĻāϏā§āĨ¤ āĻāĻ āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāϤ⧠āĻŽāĻžāĻāĻžāϰāĻŋ leverage āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĨ¤
āĻāĻ āĻĄā§āĻāĻž āĻĻā§āĻāĻžāϰ āĻĒāϰ, āĻĻā§āĻ āĻĒāĻā§āώā§āϰ āϝā§āĻā§āϤāĻŋāĻā§āϞ⧠āĻāĻŦāĻžāϰ āĻĻā§āĻāϞ⧠āĻāĻŋāĻā§ āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻĻā§āϰā§āĻŦāϞāϤāĻž āĻā§āĻā§ āĻĒāĻĄāĻŧā§...
āĻāĻāϝāĻŧ āĻĒāĻā§āώā§āϰ āĻĻā§āϰā§āĻŦāϞāϤāĻž â āϝāĻž āĻŦāϞāĻž āĻšāϝāĻŧāύāĻŋ
āĻĒāĻā§āώ ā§§ āϏā§āύā§āĻĻāϰ āĻāϞā§āĻĒ āĻŦāϞā§āĻā§ â āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϤāĻžāϰāĻž āĻļā§āϧ⧠āϏāĻĢāϞāĻĻā§āϰ āĻĻā§āĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤ āϰāĻŋāϝāĻŧā§āϞ āĻāϏā§āĻā§āĻā§āϰ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāϪ⧠⧍ā§Ļ⧧⧍ āϏāĻžāϞ⧠āϤāϞāĻžāύāĻŋāϰ āĻĻāĻžāĻŽā§ āĻā§āύāĻžāϰ āĻāĻĨāĻž āĻŦāϞā§āĻā§āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠⧍ā§Ļā§Ļā§Ŧ-ā§Ļā§ āϏāĻžāϞ⧠āϝāĻžāϰāĻž leverage-āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋ āĻāĻŋāύā§āĻāĻŋāϞā§āύ, āϤāĻžāϰāĻž ⧍ā§Ļā§Ļā§Ž-āĻ āϏāϰā§āĻŦāϏā§āĻŦ āĻšāĻžāϰāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āύāĨ¤ āϏā§āĻ āϞāĻā§āώ āϞāĻā§āώ āĻŽāĻžāύā§āώā§āϰ āĻāϞā§āĻĒāĻāĻž āĻŦāϞāĻž āĻšāϝāĻŧāύāĻŋāĨ¤
Survivorship bias āĻāĻ āϏāĻŽāϏā§āϝāĻžāϰ āύāĻžāĻŽāĨ¤ āĻāĻŽāϰāĻž Soros-āĻāϰ $ā§§ āĻŦāĻŋāϞāĻŋāϝāĻŧāύā§āϰ āĻāĻĨāĻž āĻāĻžāύāĻŋ āĻāĻžāϰāĻŖ āϤāĻŋāύāĻŋ āĻāĻŋāϤā§āĻāĻŋāϞā§āύāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻāĻāĻ āϏāĻŽāϝāĻŧā§ āĻāϤāĻāύ āĻāĻāĻ āϧāϰāύā§āϰ leveraged bet āύāĻŋāϝāĻŧā§ āϧā§āĻŦāĻāϏ āĻšāϝāĻŧā§āĻā§āύ? āϏā§āĻ āĻĒāϰāĻŋāϏāĻāĻā§āϝāĻžāύ āĻā§āĻĨāĻžāĻ āĻšā§āĻĄāϞāĻžāĻāύ āĻšāϝāĻŧ āύāĻžāĨ¤
Apple-āĻāϰ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖā§āĻ āĻāĻāĻāĻŋ āĻĢāĻžāĻāĻĻ āĻāĻā§āĨ¤ Apple āĻŽāĻžāϤā§āϰ ā§Š% āϏā§āĻĻā§ āĻāĻŖ āĻĒāĻžāϝāĻŧ āĻāĻžāϰāĻŖ āĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāĻļā§āĻŦā§āϰ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻŽā§āϞā§āϝāĻŦāĻžāύ āĻā§āĻŽā§āĻĒāĻžāύāĻŋāĨ¤ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻĒāĻžāĻĄāĻŧāĻžāϰ āĻĻā§āĻāĻžāύāĻĻāĻžāϰ āĻāĻŋ ā§Š% āϏā§āĻĻā§ āĻĒāĻžāĻŦā§āύ? āύāĻž â āϤāĻŋāύāĻŋ āĻĒāĻžāĻŦā§āύ ā§§ā§Ļ-⧧⧍%āĨ¤ āĻāĻāĻ āĻā§āĻļāϞ, āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻāĻŋāύā§āύ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ â āĻĢāϞāĻžāĻĢāϞāĻ āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻāĻŋāύā§āύāĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ⧍-āĻ āĻĒā§āϰ⧠āϏāϤā§āϝ āĻŦāϞā§āύāĻŋāĨ¤ āϤāĻžāϰāĻž ⧍ā§Ģ:ā§§ āĻŦāĻž ā§Šā§Ļ:ā§§ leverage-āĻāϰ āĻāϝāĻŧāĻāĻāϰ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠⧧.ā§Ģ:ā§§ āĻŦāĻž ⧍:ā§§ leverage āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻāĻŋāύā§āύ āĻāĻŋāύāĻŋāϏāĨ¤ āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻŽāϰā§āĻāĻā§āĻ ā§Ģ:ā§§ āĻĨā§āĻā§ ā§§ā§Ļ:ā§§ leverage â āĻāϰ āϏā§āĻ leverage āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻā§āĻāĻŋ āĻā§āĻāĻŋ āĻĒāϰāĻŋāĻŦāĻžāϰ āĻŽāϧā§āϝāĻŦāĻŋāϤā§āϤ āĻšāϝāĻŧā§āĻā§, āύāĻŋāĻā§āϰ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϰ āĻŽāĻžāϞāĻŋāĻ āĻšāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤
āϤāĻžāĻšāϞ⧠āϏāϤā§āϝ āĻā§āĻĨāĻžāϝāĻŧ? āĻĻā§āĻ āĻāϰāĻŽā§āϰ āĻŽāĻžāĻāĻāĻžāύā§āĨ¤ Leverage āĻāĻāĻāĻŋ āĻšāĻžāϤāĻŋāϝāĻŧāĻžāϰ â āϝā§āĻŽāύ āĻā§āϰāĻŋāĨ¤ āϰāĻžāύā§āύāĻžāĻāϰ⧠āĻā§āϰāĻŋ āĻāϰā§āϰāĻŋ, āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻ āϏāĻžāĻŦāϧāĻžāύ⧠āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰ āĻāϰāϞ⧠āĻāĻāĻžāϤ āĻĒāĻžāĻŦā§āύāĨ¤ Leverage-āĻāϰ āĻā§āϰāĻŋ āĻāϤāĻāĻž āϧāĻžāϰāĻžāϞ⧠āĻšāĻŦā§ â āϏā§āĻāĻž āύāĻŋāϰā§āĻāϰ āĻāϰ⧠āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ āĻāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύā§āϰ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻā§āϰ āĻāĻĒāϰāĨ¤
āĻāϰā§āĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ: leverage āĻļā§āϧ⧠āϏāĻāĻā§āϝāĻžāϰ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āύāϝāĻŧ, āĻŽāĻžāύāϏāĻŋāĻāϤāĻžāϰāĻāĨ¤ āĻ āύā§āĻ āĻŽāĻžāύā§āώ leverage āύā§āύ āĻāĻŦāĻ āϤāĻžāϰāĻĒāϰ āĻā§āĻāĻāĻŋ āĻŦā§āĻļāĻŋ āύā§āύ â āĻāĻžāϰāĻŖ 'āĻāĻŽāύāĻŋāϤā§āĻ āϤ⧠āϧāĻžāϰ āĻāϰāĻž āĻāĻžāĻāĻžāĨ¤' āĻāĻ āĻŽāĻžāύāϏāĻŋāĻāϤāĻž āĻ āϤā§āϝāύā§āϤ āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āĻāύāĻāĨ¤ āϧāĻžāϰ āĻāϰāĻž āĻāĻžāĻāĻžāϤ⧠āĻā§āώāϤāĻŋ āĻšāϞā§āĻ āϏā§āĻ āĻā§āώāϤāĻŋ āĻāĻĒāύāĻžāϰ āύāĻŋāĻā§āϰ equity āĻĨā§āĻā§ āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ⧍ āĻāĻāĻāĻŋ āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖ āϏāϤā§āϝ āĻŦāϞā§āĻā§: leverage āϏā§āĻĻā§āϰ āĻāĻžāϰāĻŖā§ 'time pressure' āϤā§āϰāĻŋ āĻāϰā§āĨ¤ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻĻā§āϰā§āĻāĻŽā§āϝāĻŧāĻžāĻĻā§ āĻāĻžāϞ⧠āĻšāϞā§āĻ, āϏā§āĻĻ āĻĒāϰāĻŋāĻļā§āϧā§āϰ āĻāύā§āϝ āĻā§āϞ āϏāĻŽāϝāĻŧā§ āĻŦāĻŋāĻā§āϰāĻŋ āĻāϰāϤ⧠āĻŦāĻžāϧā§āϝ āĻšāϤ⧠āĻĒāĻžāϰā§āύāĨ¤ āĻāĻ forced selling-āĻ āĻ āύā§āĻ āĻāĻžāϞ⧠āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻā§āĻ āĻā§āώāϤāĻŋāϤ⧠āĻĒāϰāĻŋāĻŖāϤ āĻāϰā§āĨ¤
āϏāϤā§āϝāĻŋāĻāĻžāϰā§āϰ āĻŦāĻŋāĻĒāĻĻ āĻšāϞ⧠āĻ āϤāĻŋāϰāĻŋāĻā§āϤ leverage â āĻāĻŽāύ āĻĒāϰāĻŋāĻŽāĻžāĻŖā§ āϝā§āĻāĻžāύ⧠āϏāĻžāĻŽāĻžāύā§āϝ āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻā§āϞāϤāĻžāϝāĻŧ āϏāĻŦ āĻļā§āώ āĻšāϝāĻŧā§ āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ Archegos, LTCM, ⧍ā§Ļā§Ļā§Ž-āĻāϰ āϏāĻāĻāĻ â āϏāĻŦāĻ āĻ āϤāĻŋāϰāĻŋāĻā§āϤ leverage-āĻāϰ āĻāϞā§āĻĒāĨ¤ āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻĒāϰāĻŋāĻŽāĻŋāϤ leverage, āϏāĻ āĻŋāĻ āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāϤā§, āϞāĻā§āώ āϞāĻā§āώ āĻŽāĻžāύā§āώā§āϰ āĻā§āĻŦāύ āĻŦāĻĻāϞ⧠āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĻā§āĨ¤
āĻĒāĻā§āώ ā§§ āĻāϰ āĻĒāĻā§āώ ⧍-āĻāϰ āĻŦāĻŋāϤāϰā§āĻā§āϰ āĻļā§āώ⧠āĻāĻāĻāĻŋ āϏāϤā§āϝ āϏā§āĻĒāώā§āĻ: leverage-āĻāϰ āĻāĻžāϞā§-āĻāĻžāϰāĻžāĻĒ āύāĻŋāϰā§āϧāĻžāϰāĻŖ āĻāϰ⧠āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ â āĻāϤāĻā§āĻā§ leverage (ratio), āĻāϤ āĻāϰāĻā§ āĻāĻŖ (āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰ), āĻāĻŦāĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāϤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻā§āĻŦā§āĨ¤ āĻāĻ āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŖā§ āĻĨāĻžāĻāϞ⧠leverage āĻšāĻžāϤāĻŋāϝāĻŧāĻžāϰ, āύāĻŋāϝāĻŧāύā§āϤā§āϰāĻŖ āĻšāĻžāϰāĻžāϞ⧠āĻŦāĻŋāώāĨ¤
āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦā§āϝāĻŦāĻšāĻžāϰāĻŋāĻ āĻĒāϰāĻžāĻŽāϰā§āĻļ: leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āϏāĻŋāĻĻā§āϧāĻžāύā§āϤ āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻāĻā§ āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āĻĒā§āϰāĻļā§āύ āύāĻŋāĻā§āĻā§ āĻāϰā§āύāĨ¤ āĻāĻ: āĻāĻŽāĻžāϰ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻāĻŋ āύāĻŋāĻļā§āĻāĻŋāϤāĻāĻžāĻŦā§ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻā§āĻŦā§? āĻĻā§āĻ: āϝāĻĻāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĒā§āϰāϤā§āϝāĻžāĻļāĻžāϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻāĻŽ āĻšāϝāĻŧ, āĻāĻŽāĻŋ āĻāĻŋ āϤāĻāύāĻ āϏā§āĻĻ āĻĻāĻŋāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāĻŦ? āϤāĻŋāύ: āĻāĻŽāĻžāϰ leverage ratio āĻāĻŋ āĻāĻŽāύ āĻĒāϰā§āϝāĻžāϝāĻŧā§ āĻāĻā§ āϝ⧠⧍ā§Ļ-ā§Šā§Ļ% āĻĒāϤāύā§āĻ equity āĻāĻŋāĻāĻŦā§?
āĻāĻ āϤāĻŋāύāĻāĻŋ āĻĒā§āϰāĻļā§āύā§āϰ āϏ⧠āĻāϤā§āϤāϰ āĻĻāĻŋāϞ⧠leverage-āϏāĻāĻā§āϰāĻžāύā§āϤ āϏāĻŋāĻĻā§āϧāĻžāύā§āϤā§āϰ ā§Žā§Ļ% āϏāĻšāĻ āĻšāϝāĻŧā§ āϝāĻžāϝāĻŧāĨ¤ āĻŦāĻžāĻāĻŋ ⧍ā§Ļ%-āĻ āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻāϰ āĻŦāĻŋāϏā§āϤāĻžāϰāĻŋāϤ āĻŦāĻŋāĻļā§āϞā§āώāĻŖ āĻāĻžāĻā§ āĻāϏāĻŦā§āĨ¤
āĻŽā§āϞ āĻĒā§āϰāĻļā§āύ: Leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻāĻāĻŋāϤ āĻāĻŋ āύāĻž? āĻāϤā§āϤāϰ: āĻāĻāύ⧠āĻšā§āϝāĻžāĻ, āĻāĻāύ⧠āύāĻžāĨ¤ āĻā§āύ āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāϤ⧠āĻšā§āϝāĻžāĻ āĻāϰ āĻā§āύāĻāĻŋāϤ⧠āύāĻž â āϏā§āĻāĻžāĻ āĻŦā§āĻāĻžāϰ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧāĨ¤ āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āϏā§āĻāĻžāĻ āĻĻā§āĻāĻŦ â āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻŦāĻžāϏā§āϤāĻŦ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖ āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĨ¤
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§§-āĻ āĻĻā§āĻ āĻĒāĻā§āώā§āϰ āĻāϞā§āĻĒ, āĻāĻŖāĻŋāϤ, āĻĄā§āĻāĻž āĻĻā§āĻāϞāĻžāĻŽāĨ¤ āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āĻāϏāĻā§ āĻāϰāĻ āύāĻŋāϰā§āĻĻāĻŋāώā§āĻ āĻāĻŋāĻā§: āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻŦāĻžāϏā§āϤāĻŦ āĻĒāϰāĻŋāϏā§āĻĨāĻŋāϤāĻŋāϤ⧠leverage āĻā§āĻāĻžāĻŦā§ āĻŽā§āϞā§āϝāĻžāϝāĻŧāύ āĻāϰāĻŦā§āύ, āĻāĻŦāĻ āϏāĻŋāĻĻā§āϧāĻžāύā§āϤ āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ frameworkāĨ¤
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§§-āĻ āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖ āϝāĻž āĻļāĻŋāĻāϞāĻžāĻŽ: leverage āĻšāϞ⧠āĻā§āĻŖāĻ āϝāĻž āĻāĻāϝāĻŧ āĻĻāĻŋāĻā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āĨ¤ āϏā§āĻĻ āϏā§āĻ āĻā§āĻŖāĻā§āϰ āĻāϰāĻāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āϏā§āĻ āĻā§āĻŖāĻā§āϰ āĻāϝāĻŧāĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ > āϏā§āĻĻ āĻšāϞ⧠āĻā§āĻŖāĻāĻāĻž āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻĒāĻā§āώā§āĨ¤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ < āϏā§āĻĻ āĻšāϞ⧠āĻŦāĻŋāĻĒāĻā§āώā§āĨ¤ āĻāĻ āϏāĻŽā§āĻāϰāĻŖāĻāĻž āĻŽāĻžāĻĨāĻžāϝāĻŧ āϰā§āĻā§ āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āϝāĻžāĻā§āĻāĻŋāĨ¤
Part 1 āĻĨā§āĻā§ āĻāĻāĻāĻžāĻ āĻāĻĨāĻž āĻŽāύ⧠āϰāĻžāĻā§āύ: leverage āĻšāϞ⧠āĻā§āĻŖāĻāĨ¤ āϞāĻžāĻ āĻšāϞ⧠āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϝāĻŧā§ āĻĻā§āϝāĻŧ, āĻā§āώāϤāĻŋ āĻšāϞā§āĻ āĻŦāĻžāĻĄāĻŧāĻŋāϝāĻŧā§ āĻĻā§āϝāĻŧāĨ¤ āĻāĻ āĻā§āĻŖāĻā§āϰ āĻļāĻā§āϤāĻŋ āύāĻŋāϰā§āĻāϰ āĻāϰ⧠āϏā§āĻĻ āĻāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύā§āϰ āĻĢāĻžāϰāĻžāĻā§āϰ āĻāĻĒāϰāĨ¤
āĻĒāϰāĻŦāϰā§āϤ⧠āĻĒāϰā§āĻŦā§ āϝāĻž āĻĨāĻžāĻāĻŦā§
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āĻāĻŽāϰāĻž āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻŦāĻžāϏā§āϤāĻŦ āĻāĻĻāĻžāĻšāϰāĻŖ āύāĻŋāϝāĻŧā§ āĻāĻžāĻ āĻāϰāĻŦāĨ¤ āĻāĻāĻāύ āĻāĻĻā§āϝā§āĻā§āϤāĻž āϝāĻŋāύāĻŋ ā§§ā§Ļ% āϏā§āĻĻā§ ā§Ģā§Ļ āϞāĻžāĻ āĻāĻŖ āύāĻŋāϤ⧠āĻāĻžāύ â āϤāĻžāĻāϰ āĻāϤāĻā§āĻā§ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻāϰāĻāĻžāϰ? āĻā§āύ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒā§ āϏā§āĻāĻž āϏāĻŽā§āĻāĻŦ, āĻā§āύāĻāĻŋāϤ⧠āύāϝāĻŧ? āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āύāĻŋāϰā§āĻĻāĻŋāώā§āĻ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒāĻā§āϞā§āϰ āĻāĻĄāĻŧ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĄā§āĻāĻž āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āĻāĻ āĻĒā§āϰāĻļā§āύā§āϰ āĻāϤā§āϤāϰ āĻĻā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻšāĻŦā§āĨ¤
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦāĻŋāĻļā§āώ āĻŦāĻŋāώāϝāĻŧ āĻĨāĻžāĻāĻŦā§: leverage āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻāĻā§ āύāĻŋāĻā§āĻā§ āĻā§āύ āĻĒā§āϰāĻļā§āύāĻā§āϞ⧠āĻāϰāĻŦā§āύāĨ¤ āĻļā§āϧ⧠'āĻāϤ āĻāĻžāĻāĻž āϧāĻžāϰ āύā§āĻŦ' āύāϝāĻŧ â 'āĻāĻ āϧāĻžāϰā§āϰ āϏā§āĻĻ āĻāĻŋ āĻāĻŽāĻžāϰ āĻāϝāĻŧ āĻĨā§āĻā§ āĻāϏāĻŦā§?' āĻāĻŦāĻ 'āϝāĻĻāĻŋ āĻāϝāĻŧ āĻāĻŽā§ āϝāĻžāϝāĻŧ, āϤāĻāύ āĻā§ āĻāϰāĻŦ?' āĻāĻ āĻĒā§āϰāĻļā§āύāĻā§āϞā§āϰ āĻāϤā§āϤāϰ āĻāĻā§āĨ¤
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āĻāϰāĻ āĻĨāĻžāĻāĻŦā§: āĻļā§āϝāĻŧāĻžāϰāĻŦāĻžāĻāĻžāϰ⧠margin trading-āĻāϰ āĻāĻŖāĻŋāϤ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻĒā§āϰā§āĻā§āώāĻžāĻĒāĻā§, āĻā§āĻšāĻāĻŖā§ leverage-āĻāϰ āϏāĻŽā§āĻĒā§āϰā§āĻŖ āĻšāĻŋāϏāĻžāĻŦ, āĻāĻŦāĻ āĻāĻžāϰāĻāĻžāύāĻž āĻŦāĻž āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ āĻāĻŖ āύā§āĻāϝāĻŧāĻžāϰ āĻāĻā§ āĻā§āύ ā§ĢāĻāĻŋ āĻĒā§āϰāĻļā§āύā§āϰ āĻāϤā§āϤāϰ āĻāĻžāύāĻž āĻĻāϰāĻāĻžāϰāĨ¤
āϏāĻŦāĻā§āϝāĻŧā§ āĻā§āϰā§āϤā§āĻŦāĻĒā§āϰā§āĻŖ: leverage āĻāϤāĻā§āĻā§ āύā§āĻāϝāĻŧāĻž āĻāĻāĻŋāϤ? Buffett āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻāĻŖ āĻāĻĄāĻŧāĻžāύ, Soros āύā§āύ, Apple āύā§āϝāĻŧ â āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āϏāĻžāϧāĻžāϰāĻŖ āĻāĻĻā§āϝā§āĻā§āϤāĻžāϰ āĻāύā§āϝ safe leverage ratio āĻāϤ? āϏā§āĻ practical framework āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āĻĨāĻžāĻāĻŦā§āĨ¤
āĻāϰ āĻāĻāĻāĻŋ āĻŦā§āύāĻžāϏ āĻĨāĻžāĻāĻŦā§: āĻā§āĻāĻžāĻŦā§ āĻŦā§āĻāĻŦā§āύ āĻāĻĒāύāĻžāϰ leverage āϏā§āĻĻā§āϰ āĻā§āϝāĻŧā§ āĻŦā§āĻļāĻŋ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻĻāĻŋāĻā§āĻā§ āĻāĻŋ āύāĻž â āĻāĻāĻāĻŋ āϏāĻšāĻ Excel template āϝāĻž āĻāĻĒāύāĻŋ āύāĻŋāĻā§āĻ āϤā§āϰāĻŋ āĻāϰāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāĻŦā§āύāĨ¤
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āĻāϰāĻ āĻāϞā§āĻāύāĻž āĻšāĻŦā§ āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āϏā§āύāĻŋāϰā§āĻĻāĻŋāώā§āĻ āĻļāĻŋāϞā§āĻĒ āĻŦāĻŋāĻļā§āϞā§āώāĻŖ āύāĻŋāϝāĻŧā§āĨ¤ āĻāĻžāϰā§āĻŽā§āύā§āĻāϏ, āϰāĻŋāϝāĻŧā§āϞ āĻāϏā§āĻā§āĻ, āĻā§āϞāĻŋāĻāĻŽ, āĻāĻŦāĻ āĻā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϏāĻžāϝāĻŧ āĻā§āĻĨāĻžāϝāĻŧ leverage āĻāĻžāĻ āĻāϰ⧠āĻāϰ āĻā§āĻĨāĻžāϝāĻŧ āĻāϰ⧠āύāĻž â āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļ āĻŦā§āϝāĻžāĻāĻ āĻ āĻŦāĻŋāĻāϏāĻāϏāĻŋ-āϰ āĻĒā§āϰāĻāĻžāĻļāĻŋāϤ āϤāĻĨā§āϝā§āϰ āĻāϞā§āĻā§āĨ¤
āĻāĻ āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§§ āĻĒāĻĄāĻŧāĻžāϰ āĻĒāϰ āϝāĻĻāĻŋ āĻāĻāĻāĻžāĻ āĻŦāĻžāϰā§āϤāĻž āĻŽāύ⧠āϰāĻžāĻā§āύ, āϏā§āĻāĻž āĻšāϞā§: leverage āĻšāϞ⧠āĻā§āĻŖāĻāĨ¤ āϞāĻžāĻāĻā§āĻ āĻā§āĻŖ āĻāϰā§, āĻā§āώāϤāĻŋāĻā§āĻ āĻā§āĻŖ āĻāϰā§āĨ¤ āĻāĻ āĻā§āĻŖāĻā§āϰ āĻļāĻā§āϤāĻŋ āύāĻŋāϰā§āĻāϰ āĻāϰ⧠āĻāĻĒāύāĻžāϰ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻāϰ āϏā§āĻĻā§āϰ āĻšāĻžāϰā§āϰ āĻŦā§āϝāĻŦāϧāĻžāύā§āϰ āĻāĻĒāϰāĨ¤ Chamath āϏā§āĻ āĻŦā§āϝāĻŦāϧāĻžāύ āĻŦāĻŋāĻļāĻžāϞ āϰā§āĻā§āĻāĻŋāϞā§āύ, Hwang āϰāĻžāĻāϤ⧠āĻĒāĻžāϰā§āύāύāĻŋāĨ¤
Financial Leverage-āĻāϰ āĻāĻ āĻŦāĻŋāĻļā§āϞā§āώāĻŖ āĻĒāĻĄāĻŧā§ āĻāĻāĻāĻŋ āĻāĻĨāĻž āĻŽāĻžāĻĨāĻžāϝāĻŧ āϰāĻžāĻāĻŦā§āύ: āĻĒā§āϰāϤāĻŋāĻāĻŋ āϏāĻĢāϞ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻāĻāĻžāϰā§āϰ āϏāĻžāĻĢāϞā§āϝā§āϰ āĻĒā§āĻāύ⧠āĻļā§āϧ⧠āϏāĻžāĻšāϏ āύāϝāĻŧ, āĻāĻŖāĻŋāϤāĻ āĻāĻŋāϞāĨ¤ Chamath āĻāĻŖāĻŋāϤ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞā§āύ â ⧍-ā§Š% āϏā§āĻĻā§ āĻšāĻžāĻāĻžāϰ āĻļāϤāĻžāĻāĻļ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύā§āϰ āϏāĻŽā§āĻāĻžāĻŦāύāĻžāĨ¤ Hwang-āĻ āĻāĻŖāĻŋāϤ āĻāϰā§āĻāĻŋāϞā§āύ â āĻāĻŋāύā§āϤ⧠āĻā§āϞ parameter āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§āĨ¤
āϏāĻ āĻŋāĻ parameter āύāĻŋāϝāĻŧā§ āϏāĻ āĻŋāĻ āĻāĻŖāĻŋāϤāĻ leverage-āĻāϰ āĻŽā§āϞ āϰāĻšāϏā§āϝāĨ¤ āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨-āĻ āϏā§āĻ āĻāĻŖāĻŋāϤāĻāĻž āĻŦāĻžāĻāϞāĻžāĻĻā§āĻļā§āϰ āĻŦāĻžāϏā§āϤāĻŦ āϏāĻāĻā§āϝāĻž āĻĻāĻŋāϝāĻŧā§ āĻāϰāĻŦāĨ¤
āĻĒāĻžāϰā§āĻ ā§¨ āĻĒāĻĄāĻŧāĻžāϰ āĻāĻā§ āĻāĻāĻāĻžāĻ āĻāĻžāĻ āĻāϰā§āύ: āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦāϰā§āϤāĻŽāĻžāύ āĻŦāĻž āĻĒāϰāĻŋāĻāϞā§āĻĒāĻŋāϤ āĻā§āύ⧠āĻāĻŖ āĻŦāĻž leverage āĻāĻā§ āĻāĻŋ āύāĻž āĻāĻžāĻŦā§āύāĨ¤ āϏā§āĻ āĻāĻŖā§āϰ āϏā§āĻĻ āĻāϤ? āĻāϰ āϏā§āĻ āĻŦāĻŋāύāĻŋāϝāĻŧā§āĻ āĻĨā§āĻā§ āĻŦāĻāϰ⧠āĻāϤ āϰāĻŋāĻāĻžāϰā§āύ āĻāϏāĻā§ āĻŦāĻž āĻāϏāĻŦā§? āĻāĻ āĻĻā§āĻā§ āϏāĻāĻā§āϝāĻž āϤā§āϞāύāĻž āĻāϰāϞā§āĻ āĻāĻĒāύāĻŋ āĻāĻžāύāϤ⧠āĻĒāĻžāϰāĻŦā§āύ āĻāĻĒāύāĻžāϰ leverage āĻāĻĒāύāĻžāϰ āĻŦāύā§āϧ⧠āύāĻž āĻļāϤā§āϰā§āĨ¤










